La fusión propuesta por 111 mil millones de dólares entre Paramount y Warner Bros. Discovery está a punto de completarse, pero las preocupaciones en torno a la deuda, el riesgo de ejecución y la volatilidad de la industria a largo plazo cobran gran importancia.
En el último episodio del Variedad En el podcast “Strictly Business”, Naveen Sarma, líder del sector de medios y telecomunicaciones de EE. UU. en S&P Global, explicó el motivo de la rebaja que su agencia otorgó a la calificación crediticia de la compañía combinada al cierre, aunque cree que la compañía puede generar $6 mil millones en sinergias de reducción de costos.
“El apalancamiento es significativamente alto para esta transacción”, dijo. “Hemos visto esta historia antes con muchas transacciones. Creemos que esta compañía tiene la capacidad de desapalancarse sin tener que hacer recortes masivos, ciertamente en los estudios, y eso nos hizo sentir cómodos con la idea de que podían desapalancarse”.
Dicho esto, existe un escepticismo considerable respecto de la capacidad de Paramount-WBD de prosperar con la carga de decenas de miles de millones de dólares si la transacción supera los obstáculos regulatorios a finales de este verano. Incluso si el Departamento de Justicia da luz verde al acuerdo, la oposición aún podría provenir de los reguladores europeos o de una posible demanda antimonopolio por parte del Fiscal General del Estado de California, Rob Bonta.
La compañía proyecta 6 mil millones de dólares en sinergias impulsadas en gran medida por actualizaciones tecnológicas, consolidación de bienes raíces y eficiencias operativas en lugar de recortes en el gasto en contenido. Sin embargo, estos ahorros requerirán tiempo e inversión. Como dice Sarma: “Probablemente no veremos flujo de caja durante los próximos dos años”.
Más allá de las finanzas, factores más amplios en contra de la industria (incluido el declive de la televisión lineal, la evolución de la economía del streaming y el impacto disruptivo de la inteligencia artificial) influyen en las perspectivas cautelosas de S&P. Si bien estos riesgos persisten, Sarma cree que se están volviendo más manejables, citando la estabilización en los estudios y una modesta recuperación de la taquilla.
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