Hace un par de años, tuve un gran éxito con los ponis en una pista oscura del norte. Allí conocí a uno de los ejecutivos. Tomamos algunas fotos geniales y ahora intercambiamos saludos navideños. Fuera de lo habitual, recibí un mensaje de texto suyo esta semana. Quiere comprar algo de SpaceX pase lo que pase. Poco después, un guardia cerca de la Bolsa de Nueva York me detuvo. Dijo que quería saber cuánto SpaceX debería comprar. Entonces mi colega en el negocio de la jardinería se quedó perplejo ante la idea de qué podría valer la pena sacrificar para hacer espacio. ¿Microsoft? Salesforce? Opciones lógicas, salvo por la gran manipulación del viernes en esas acciones que fue tan agradable para aquellos de nosotros con estas posiciones. Pero retrocedamos un segundo. No hay uno, sino tres acuerdos esperados que definirán 2026 y tal vez incluso 2027. Aunque, después de la rápida recaudación de fondos de Anthropic (casi el triple que en febrero, no es fácil cuando su valoración anterior ya estaba por encima de los 300 mil millones de dólares), las cosas parecen bastante disparadas. SpaceX de Elon Musk está en la pole position y se supone que debutará dentro de dos semanas. El creador de ChatGPT, OpenAI, puede ser el siguiente simplemente porque necesita el dinero. Huele a una valoración de más de un billón de dólares, dado que no puede darse el lujo de tener una ronda a la baja y aseguró una valoración post-money de 852 mil millones de dólares en marzo. Podría ser una tarea difícil dadas sus grandes pérdidas y su liderazgo errático. Anthropic está cerrado y es rentable. Si es el tercero en salir a bolsa, podría valer la pena esperar, aunque sólo sea porque A) puede permitirse el lujo de esperar y B) el dinero del ejecutivo de atletismo, el guardia de Wall Street y el jardinero puede gastarse y no hay más por venir. Sin duda, solo SpaceX ha publicado oficialmente su prospecto de oferta pública inicial conocido como S-1. CNBC ha informado que OpenAI está trabajando en una presentación confidencial, mientras que otros sugieren que Anthropic podría hacerse público tan pronto como en el cuarto trimestre. Una vez establecidas esas advertencias, profundicemos en ellas para ver si podemos entender lo que sucederá aquí. Quiero llegar a un nivel alto, utilizando la mejor información que pueda reunir durante mi tiempo trabajando con sindicatos en OPI (tanto en el lado de ventas como en el de compras) y mi conocimiento de la situación actual por parte de los ejecutivos nominalmente a cargo del proceso. En primer lugar, no importa lo que escuche, vea o aprenda, lo más probable es que esté mal porque nadie, sin importar cuán alto esté, tiene idea de cómo irán las cosas. Una de las razones es que hay demasiados cocineros en la cocina. Tomemos como ejemplo SpaceX. Musk tiene mano de hierro, quiere que haya mucha participación minorista y quiere una valoración de al menos 1,8 billones de dólares, al menos por ahora. Esto es absurdo. ¿Cómo definimos el comercio minorista? ¿Se consideran minoristas los asociados cercanos de los primeros fondos del inversionista Ron Baron? ¿Qué tal la leal Cathie Wood? ¿Cuánto están recibiendo? Todos pensamos que Musk elegiría a Morgan Stanley como el banco líder para la IPO, dado que la empresa se jugó el cuello por la compra de Twitter ahora X. Tal vez todo salió bien y dijeron: “Vamos a estar en paz”. Resulta que Goldman Sachs es el banco líder en el acuerdo, lo cual es bueno para nosotros en el Club porque las tarifas deberían ser enormes. Pero la mesa sindical de Goldman sabe poco sobre el comercio minorista. Por otra parte, ¿tal vez Fidelity cuente como venta minorista? ¿Quizás se le promete a Robinhood una gran babosa para sus usuarios? Parece que las acciones subieron desmesuradamente el viernes, pero no hay nada que sea realmente “exorbitante” en el salvaje oeste en el que se ha convertido el mercado. Tengo una buena palabra para enmarcar el trato: caos. Con el caos viene una cosa: las pérdidas. Entonces, representemos lo que sucederá. Es un proceso de tres pasos. Primero, el precio, aparentemente de donde proviene la valoración de 1,8 billones de dólares. En segundo lugar, la apertura y el primer día de negociación, de donde provienen todas las conjeturas. En tercer lugar, la probable inclusión temprana en los principales índices bursátiles estadounidenses, como el Nasdaq 100, gracias a cambios de reglas por parte de quienes están a cargo de ellos. Esta es la parte realmente complicada porque nunca ha sucedido y nadie sabe qué sucederá, algo que se pudo ver al final de la sesión del viernes cuando el reequilibrio provocó que las acciones del nombre del Club Nvidia se desmoronaran en los últimos 10 minutos de negociación. Pongámonos el “sombrero de 1999” porque esa es la última vez que tuvimos el nivel de ignorancia que tenemos ahora. He estado diciendo que tenemos que dejar espacio en nuestra imaginación para que SpaceX alcance rápidamente un valor de hasta 4 billones de dólares si se tienen en cuenta todas las órdenes de mercado realizadas por aquellos que no obtuvieron acciones en el acuerdo. Una orden de mercado le dice a su corredor que compre o venda inmediatamente al mejor precio disponible. En el frenesí de SpaceX, no tendrán idea de a qué precio comprarán. Simplemente estarán comprando. Tenemos un modelo de la historia reciente: la muy admirada salida a bolsa de Cerebras, un análogo de Nvidia, siendo esta última el saco de boxeo del proceso. Las acciones de Cerebras tenían un precio de 185 dólares, lo que valoraba a la empresa en 56.000 millones de dólares sobre una base totalmente diluida. Según se informa, el acuerdo tuvo una sobresuscripción 20 veces mayor, lo que significa 20 veces la demanda del número de acciones ofrecidas. No conocemos las asignaciones, pero las acciones abrieron a 350 dólares, casi un 90% por encima del precio de la transacción. Cerebras apoyó brevemente una valoración superior a los 100.000 millones de dólares cuando la acción tocó los 386 dólares. Bueno, las acciones están ahora a 237 dólares por acción, lo que significa que todos los que compraron en lo que llamamos “el mercado secundario” ahora están bajo el agua. Sí, lo impensable. Todos son perdedores, excepto aquellos que “entraron” en el trato con asignaciones al precio de $185. Incluso esas personas podrían salir perdiendo si dieran al sindicato algunas órdenes “en el mercado” para ayudar a la causa y asegurar stock adicional. Su promedio combinado también puede ponerlos bajo el agua. Lo que nos lleva a la primera lección: en realidad podrías perder dinero en este negocio si lo haces mal. Es por eso que desea intentar obtener todo lo que pueda en el trato (simplemente llame a su corredor e inténtelo, valdrá la pena el esfuerzo) y luego abandone. Sin órdenes de mercado. Déjalo funcionar, como si intentaras atrapar un sábalo. Las acciones se irán volando, luego se cansarán y volverán, así que podrás comprarlas en ese momento. Si no, espera. Creo que debido a una avalancha de pedidos en el mercado y al conocimiento de la compañía gracias a Musk, se puede esperar al menos el doble del doble que se obtuvo en Cerebras, lo que significa que se podría anticipar un precio de 4 billones de dólares ese primer día después de la caótica apertura. No querrás ser parte de ese scrum más que como vendedor si tienes acciones. Si, desafortunadamente, está colgado debido a su falta de fe en mi análisis o su exceso de exuberancia, es posible que tenga la oportunidad de comprar de una manera sorprendente. Los guardianes de varios índices van a ametrallar a SpaceX en sus dispositivos. Para hacer eso, puede esperar una gran caída de todas las demás acciones, especialmente de los nombres de megacapitalización como Nvidia, Apple y Microsoft. Ahí es donde está el dinero. Serán golpeados y yo diría que es un buen momento para comprar, pero no sabemos qué tan cerca estarán los otros dos acuerdos. Podrían crear una presión de venta similar sobre estos otros nombres. Las nuevas acciones públicas explotarán al ser admitidas y luego caerán después de unirse al índice. Si no obtiene acciones del acuerdo con SpaceX, quizás ese sea el momento de pensar en comprar. ¿Valdrá la pena comprarlo? De nuevo, sobre el trato, sí. Después del acuerdo, no es probable que esto suceda en el corto plazo. Habrá múltiples tramos de acciones privilegiadas que se desprenderán como parte de la novedosa forma en que se estructura el acuerdo. Puede esperar una paliza cada vez porque nadie sabe lo que va a pasar, incluidos Musk y los sindicatos bancarios, ya que deben recordar que todo esto se parece mucho a 1999. ¿Será una buena acción? En realidad, eso depende de los fundamentos. La empresa está perdiendo tanto dinero que creo que es posible que solo la quieras para presumir hasta que haya terminado el proceso y esté experimentada. No será una historia de ganancias. Lo más probable es que el próximo en llegar sea OpenAI. He aquí una empresa que no comparte la marquesina de Musk. Tiene la personalidad del director ejecutivo Sam Altman, que es difícil de entender, y estoy siendo extremadamente diplomático. Esta será una recaudación de fondos real porque OpenAI necesita el dinero. Nuevamente, si puede aceptar el trato al precio de oferta, tómelo. Si no puedes, no te molestes. Podrías tener una situación de Cerebras en tus manos. Este será un negocio tradicional de una empresa que pierde dinero, lo que significa que espero que sea una IPO que pierda dinero. Predigo que su mejor precio podría ser después de la inclusión de los índices. Me encantaría ser más optimista, pero cuando una empresa necesita dinero, las instituciones que participan en el trato serán las vendedoras. Tienen que considerar las perspectivas de la empresa, lo que significa que preferirían no ser propietarios de ella. Finalmente, está mi favorita, Anthropic, una empresa de empresa a empresa que es quizás la de más rápido crecimiento de todos los tiempos, al menos a esta escala. Su tasa de ingresos anuales ha superado los 47.000 millones de dólares, frente a los 10.000 millones de dólares de ingresos del año pasado. Y está en camino de obtener ganancias operativas este trimestre, según The Wall Street Journal. Tienes que jugar con un conjunto diferente de reglas aquí. Lo más probable es que no obtenga acciones del trato. El primer precio no será el precio más alto. Si desea intentar adquirir acciones, le recomiendo encarecidamente que utilice una orden limitada, que le da a su corredor un precio específico para comprar o vender una acción. Elija un límite por dólar. Tal vez digamos que no pagará un precio por acción superior al precio de una acción de Nvidia. Calcula ese precio y coloca su orden límite en ese nivel. No utiliza una orden de mercado, incluso si la apertura probablemente no será el precio más alto del día. Puede que tengas que ser como un poseedor exitoso de Cerebras al venderlo a $380. Al menos, debido a que Anthropic es una empresa tan excelente, no espero el tipo de pérdidas que están experimentando ahora los compradores del mercado de Cerebras. Como me gusta tanto Anthropic, es posible que tenga que romper la disciplina en una de mis compras, solo para asegurarme de obtener algo ese primer día. Pero si quisiera 200 acciones, no compraría más de 50 porque temo alguna acción de Cerebrus. Puedes comprar 50 a cualquier precio, siempre que valga menos que Nvidia, que es otra empresa de crecimiento extremadamente rápido con un múltiplo precio-beneficio muy bajo según las estimaciones de consenso para 2027. Al final, estos tres se regirán por sus fundamentos. Vuelva a analizar SpaceX, un niño prodigio de Musk que pierde dinero, y espere que haya un abismo, si no un barranco, por el que tendrá que atravesar, pero en realidad podría valer la pena comprar algunos si cae por debajo de su precio de apertura y luego se llegó al acuerdo. Todas las posibilidades. Puedes consolarte pensando que estás comprando los sueños de Musk. Podría funcionar, aunque es poco probable, pero podría ser como poseer una parte de los Green Bay Packers hasta que se acerque a algún tipo de rentabilidad. OpenAI es el más difícil de jugar porque odio pagar por empresas que pierden dinero, excepto las dirigidas por Musk. Todos sabemos lo que ha hecho por los creyentes de Tesla. Es posible que OpenAI necesite ofrecer una gran cantidad de acciones para que pueda durar lo suficiente como para llegar a donde está perdiendo menos dinero. Esas son las verdaderas conjeturas. Las necesidades de potencia informática, la competencia de Anthropic, el potencial de un flujo de ingresos más entre empresas y el temor de que todas las grandes instituciones propietarias quieran retirar dinero, hacen que éste sea un asunto bastante tenso. Si quieres ganar dinero con ello, piensa en dónde se encuentra Cerebras ahora. Lo sé, suena terrible. Mire, hay una doble naturaleza obvia aquí: quiero ganarle dinero y no perderlo. Finalmente, si Anthropic es el tercero en salir a bolsa, recuerde que el mercado se quedará gravemente sin efectivo. El acuerdo será, per se, más barato que si llegara, digamos, en primer lugar o incluso en segundo lugar. La empresa es una fuente de ingresos. Los grandes fondos mutuos querrán las acciones en la operación, al precio de apertura e incluso después de ese momento. Apuesto a que el mínimo será el precio de apertura de las acciones. Sí, será así de bueno. Tan bueno que lo querré para Charitable Trust. Ya hemos dicho suficiente. (Jim Cramer’s Charitable Trust tiene posiciones largas en MSFT, CRM, NVDA y AAPL. Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim realice una transacción. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fondo benéfico. 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