Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal de EE. UU., durante una conferencia de prensa posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en Washington, DC, EE. UU., el miércoles 17 de junio de 2026.
Al Drago | Bloomberg | Imágenes falsas
Las 43 y pico minutos del presidente Kevin Warsh en el podio de la Reserva Federal el miércoles tenían como objetivo transmitir el mensaje de que, de manera lenta pero segura, se dedicará a hacer que la Reserva Federal sea más silenciosa, más humilde en su relación con los mercados y la economía y, en última instancia, centrada en la inflación.
“He dicho durante años que la inflación es una opción”, dijo Warsh a los periodistas. “Puedes apostar que lo es.”
Warsh ve su confirmación como presidente de la Reserva Federal como un mandato para lograr cambios de gran alcance en la Reserva Federal, con el objetivo de sacar a la Reserva Federal del negocio de permitir que la inflación se dispare demasiado. En su primera rueda de prensa, dio una hoja de ruta sobre cómo se producirá ese cambio. También dio algunas pistas sobre dónde podría enfrentarse a los mayores riesgos.
Los cambios iniciales de Warsh en la Reserva Federal son en cierto modo modestos. Los 12 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas votaron unánimemente para mantener las tasas de interés estables entre 3,5% y 3,75%, tal como los operadores han esperado durante semanas.
Pero detrás de escena, muchas cosas están cambiando, incluso en el proceso de cómo la Reserva Federal tomó esa decisión fundamental.
Los presidentes anteriores de la Fed habían ofrecido diferentes declaraciones de política para que el comité las considerara. Warsh cambió eso.
“Había una propuesta sobre la mesa”, dijo Warsh. “El grupo fue unánime e inequívoco al respecto”.
Ese cambio y otros muestran a Warsh organizando cuidadosamente su capital político para las modificaciones más importantes que ha planeado.
La mayor parte de los comentarios preparados por Warsh al comienzo de la conferencia de prensa (y gran parte de la discusión con los periodistas que siguió) se dedicó a detallar una serie de grupos de trabajo. Estos se ocuparán de las comunicaciones, el balance, los datos, la productividad y el empleo y el marco de inflación de la Reserva Federal, dijo Warsh. Emparejarán al personal interno de la Fed con expertos externos, a quienes Warsh dijo que está en el proceso de seleccionar.
Los grupos de trabajo de Warsh suenan como la clásica comisión gubernamental que no hace nada, pero son fundamentales para su teoría del cambio en la Reserva Federal. La autoridad de Warsh como presidente de la Reserva Federal la delegan en gran medida la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y el FOMC en general. Los grupos de trabajo son un intento de Warsh de incitar a los demás miembros de la Reserva Federal a adoptar su forma de pensar por sí solos, con un poco de orientación útil de los expertos externos que él selecciona.
Warsh también se negó deliberadamente a presentar un pronóstico económico al Resumen de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal, que incluye su famoso “diagrama de puntos”, aunque permitió que sus colegas lo hicieran porque “ese es el compromiso que asumió el FOMC”.
Al ocultar sus propios puntos de vista sobre hacia dónde se dirigen las tasas de interés, Warsh devalúa efectivamente el resto de los puntos de vista de la Reserva Federal. Cualquier discusión sobre la trayectoria futura de las tasas de interés ahora debe incluir la advertencia de que el funcionario más influyente de la Reserva Federal, el presidente, no ha expresado su opinión sobre el asunto. Y eso le ahorra la molestia de realizar una votación difícil e inmediata sobre cómo cambiar las comunicaciones.
En cambio, esa votación se aplaza hasta más cerca de fin de año, cuando su grupo de trabajo de comunicaciones entregue su informe, dijo Warsh. Ese proceso también puede resultar en cambios en la práctica de la Reserva Federal de publicar transcripciones de sus reuniones, dijo, y de la conferencia de prensa misma. Eso tendría el efecto de reducir aún más lo que el público puede ver sobre la Reserva Federal, más allá de lo que el presidente quiera decir.
Algo de eso es por diseño. Warsh se negó a discutir el La reacción de hundimiento del mercado a sus comentarios porque, dijo, valoraba la reacción “sin filtro” del mercado. “Lo que hemos dado a los mercados es un nuevo capítulo para el banco central”.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años aumentó 16 puntos básicos tras la declaración de la Reserva Federal, lo que sugiere que los inversores creen que Warsh eventualmente necesitará subir las tasas de interés. Se trata de un gran paso para un día, y aún está por verse cómo los inversores y la Reserva Federal pueden adaptarse a una nueva era de volatilidad.
Otro riesgo para Warsh en este proceso es que los demás miembros de la Reserva Federal simplemente no acepten acompañarlo. La Reserva Federal es una institución eficaz en parte debido a su poder descentralizado. Los gobernadores de la Reserva Federal cumplen mandatos de 14 años y son difíciles de destituir. Los presidentes de sus bancos regionales tienen derecho a decir lo que piensan.
Puede resultar relativamente claro en un momento de profunda transición para la economía global que la Reserva Federal debería esperar y ver si la inflación continúa empeorando. Pero si los miembros de la Reserva Federal llegan a creer que, por ejemplo, Warsh está poniendo demasiado énfasis en la promesa de la inteligencia artificial y subestimando los riesgos de los aumentos de los precios de la energía, simplemente lo rechazarán. Warsh puede gestionar la disidencia en la Reserva Federal, pero no puede contenerla por completo.
Pero al menos por ahora, Warsh puede asumir la voz de la Reserva Federal. “Este comité garantizará la estabilidad de precios”, prometió Warsh. Si puede hacer eso, todos los demás cambios que desee se producirán fácilmente.
