WASHINGTON – La primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal concluyó el miércoles sin cambios en las tasas de interés y con un guiño a posibles aumentos en el futuro. En la reunión también se eliminó un lenguaje clave que indicaba un sesgo hacia futuros recortes dentro de una declaración de política dramáticamente más breve.
El Comité Federal de Mercado Abierto votó por unanimidad a favor de mantener su tasa de endeudamiento de referencia a un día anclada en un rango de 3,5%-3,75%. La tasa de los fondos federales se ha mantenido allí desde que el banco central redujo las tasas en tres cuartos de punto porcentual a fines de 2025.
Con una gran intriga sobre la toma de Warsh al mando del banco central, la reunión siguió el mismo patrón que las demás de este año en cuanto a las tasas, pero difirió en otros aspectos.
Un punto faltante
Los funcionarios de la Reserva Federal, a través de su muy seguido “diagrama de puntos”, eliminaron su perspectiva anterior de un recorte de tasas este año e indicaron que es posible un aumento. Sin embargo, el Resumen de Proyecciones Económicas no contó con la participación de un miembro: Warsh.
Warsh ha criticado la herramienta de pronóstico, así como otras orientaciones futuras del comité, incluidas las proyecciones sobre desempleo, inflación y producto interno bruto en el SEP.
Antes de la reunión, los observadores de la Fed habían sospechado que Warsh no presentaría su perspectiva, y algunos anticiparon que podría intentar poner fin a la publicación por completo. En una conferencia de prensa tras la decisión, confirmó que se había negado a compartir un pronóstico y que está formando grupos de trabajo para reformar las principales operaciones de la Reserva Federal.
“No envié ni un punto por mí”, dijo Warsh. “No ayuda en la conducción de políticas. Sospecho que para fin de año, como mencioné en mis declaraciones de apertura, habrá una revisión sobre la comunicación en general, conferencias de prensa, puntos, reuniones y cosas similares, transcripciones, actas. Esto será parte de eso. No quiero prejuzgar los resultados allí, pero tengo la mente bastante abierta sobre lo que podrían ser”.
Sobre la base de 18 de 19 respuestas posibles, la estimación mediana para la tasa de los fondos federales a finales de 2026 es ahora del 3,8%, frente al 3,4% de las proyecciones anteriores de marzo, lo que indica que el comité considera necesaria al menos una subida de tasas este año. Los participantes en la reunión estaban divididos sobre el rumbo de las tasas este año: ocho esperaban que no hubiera cambios, uno veía un recorte y nueve anticipaban al menos un aumento.
Faltaba un punto adicional para las proyecciones de 2028.
Una declaración más corta
Durante la conferencia de prensa, Warsh reconoció los cambios en la declaración del comité.
“Es un poco más corto, un poco más simple y prescinde de un lenguaje antiguo”, dijo. “Esa declaración simplemente les brinda los hechos, lo mejor que podemos juzgar”.
Además de la revisión de las tasas, que fue ampliamente anticipada en los mercados financieros, la declaración posterior a la reunión del FOMC no sólo eliminó el lenguaje anterior visto como un guiño hacia una tendencia a la flexibilización en el futuro, sino que también atacó el resto. Warsh ha criticado a la Reserva Federal por comunicarse excesivamente.
El comunicado de esta semana consta de sólo 130 palabras, en comparación con las 341 del comunicado del 29 de abril después de la reunión más reciente. La declaración ofrecía sólo un breve resumen de las condiciones económicas seguido de una promesa de controlar la inflación.
“La actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido a pesar de la elevada incertidumbre que se debe, en parte, al conflicto en el Medio Oriente. El crecimiento de la productividad y la inversión de capital son fuertes”, se lee en el comunicado. “El aumento del empleo ha seguido el ritmo de la fuerza laboral y la tasa de desempleo ha cambiado poco”.
“La inflación sigue elevada en relación con la meta del 2 por ciento del Comité, reflejando en parte shocks de oferta que han impulsado aumentos de precios en ciertos sectores, incluida la energía. El Comité logrará estabilidad de precios”, dijeron los responsables de la formulación de políticas.
La declaración también señaló que la Reserva Federal mantendría su política de “amplias reservas” en el sistema bancario, lo que indica que no hay planes inmediatos para reducir las tenencias de bonos del banco central en su balance de 6,7 billones de dólares, como ha defendido Warsh.
La aprobación unánime de la declaración se produjo después de que la llamada palabrería de orientación futura provocara tres disidencias en la reunión de abril de presidentes de bancos de reserva regionales que querían preservar una opción bilateral para posibles aumentos o recortes en el futuro.
Previsión de mayor inflación
De acuerdo con la incertidumbre sobre las tasas, los funcionarios también ajustaron sus indicaciones sobre hacia dónde se dirige la política a partir de ahora. La tabla, que indica de forma anónima las perspectivas de tasas para los participantes en la reunión, borró una indicación anterior de un recorte este año y pospuso cualquier reducción hasta 2027 y 2028, mientras los responsables de las políticas evalúan la durabilidad de un aumento de la inflación provocado por la guerra de Irán.
La tabla indicó una proyección media de la tasa de fondos del 3,8% para fin de año, alrededor de 0,16 puntos porcentuales por encima del nivel actual, lo que sugiere que un aumento está sobre la mesa. Seguían esperando una tasa de fondos a largo plazo del 3,1%.
Los funcionarios modificaron sus puntos de vista sobre la economía, elevando sus perspectivas de inflación para 2026 al 3,6% general y al 3,3% básica, que excluye alimentos y energía. En la última actualización de marzo, los miembros del comité anticiparon tasas del 2,7% para ambas medidas. También redujeron ligeramente su proyección de crecimiento del producto interno bruto al 2,2%, 0,2 puntos porcentuales menos que en marzo, y recortaron la proyección de desempleo al 4,3%, 0,1 puntos porcentuales menos.
El aumento de la inflación ha planteado un dilema para las autoridades que están capacitadas para mirar más allá de los shocks de oferta de corto plazo, como el aumento energético asociado con la guerra.
Los indicadores de inflación recientes han registrado máximos de varios años: el índice de precios al consumidor de mayo indicó una tasa de inflación anual del 4,2%, aunque la medida básica que excluye alimentos y energía registró una lectura inferior a la lectura general del 2,9%. La inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante los últimos cinco años.
Warsh dijo a los periodistas que la Reserva Federal está comprometida a reducir la inflación al 2%.
“El compromiso de cumplir es fuerte, unánime e inequívoco, y creo que ese es un mensaje importante que hemos perdido durante cinco años, y vamos a solucionarlo”, dijo Warsh.
Aunque ha ofrecido pocos comentarios públicos fuera de su audiencia de confirmación y su juramento como presidente el 22 de mayo, Warsh ha argumentado que la inflación por shock de oferta en general debería examinarse a la hora de formular políticas. También ha sostenido que, en última instancia, la inteligencia artificial tendrá un impacto desinflacionario en la economía, ya que el aumento de la productividad ayudará a reducir el costo de los bienes y servicios.
Aún así, los argumentos a favor de bajar las tasas se han vuelto más complicados debido a un mercado laboral sorprendentemente resistente. El crecimiento de las nóminas no agrícolas volvió a desafiar las expectativas en mayo con un aumento de 172.000, mientras que la tasa de desempleo, la métrica más seguida por la Reserva Federal, se situó en el 4,3%, sin cambios durante el año pasado.
Antes de la decisión, el mercado no preveía ningún recorte en 2026 y se esperaba un aumento de un cuarto de punto para finales de año, según el indicador FedWatch del CME Group. A raíz de la decisión y de los comentarios de Warsh, los operadores anticipaban que un aumento podría producirse ya en octubre.
Corrección: A raíz de la decisión y de los comentarios de Warsh, los operadores anticipaban ahora que podría producirse un aumento ya en octubre. Una versión anterior expresaba erróneamente el movimiento esperado.
