El oro se encuentra en una coyuntura técnicamente precaria y la buena noticia para usted es que el mercado de opciones puede estar valorando mal el riesgo.
El metal se mantiene cerca de su promedio móvil de 200 días y al mismo tiempo prueba el retroceso de Fibonacci del 50% de su avance anterior, una confluencia que los operadores técnicos no toman a la ligera. Para agravar la configuración bajista, varios indicadores de impulso y tendencia se han revertido: el DMI, junto con los promedios móviles triangulares, ponderados y exponenciales, también apuntan a la baja.
El contexto macroeconómico no ofrece mucho contraargumento. La inflación derivada del conflicto en Irán está planteando el espectro de un giro más agresivo de la Reserva Federal. Los tipos “más altos durante más tiempo” son históricamente corrosivos para el oro, que no produce ningún rendimiento y compite directamente con alternativas de tipos reales. La estrategia de posiciones largas en dólares y aversión al riesgo que de otro modo podría respaldar al oro como refugio seguro se está complicando por la propia trayectoria de las tasas.
El informe sobre empleos calientes del viernes por la mañana tampoco ayuda.
Oro, hasta la fecha
Creo que la acción del precio probablemente se resuelva de dos maneras: un rebote decisivo en estos niveles de soporte o una ruptura que acelere las ventas a través de un gráfico técnicamente dañado. Una acción del precio prolongada dentro de un rango me parece el resultado menos probable.
Lo que hace que la configuración actual sea particularmente interesante desde la perspectiva de las opciones es la estructura de volatilidad. La volatilidad implícita a uno, dos y tres meses cotiza cerca de los promedios de un año. Por lo tanto, las opciones no están descontando una incertidumbre descomunal, a pesar de que el oro se encuentra en lo que parece un punto de inflexión crítico. Las opciones largas o los diferenciales de débito tienen, al menos en términos absolutos, un precio justo.
Mejor aún, el sesgo se ha acentuado. Las opciones cercanas al precio spot actual han disminuido más que las opciones más alejadas del dinero, por lo que el GLD El diferencial de venta 395/370 del 17 de julio se puede comprar por aproximadamente $4,10. La compresión en el costo de ese diferencial refleja dos dinámicas: la volatilidad implícita de los cajeros automáticos ha disminuido aproximadamente un 25% más en términos de volatilidad implícita que el ejercicio más bajo del diferencial de venta, que también conlleva menos “vega” (sensibilidad a los cambios en la volatilidad implícita) que las opciones de ejercicio más alto, y ha visto una caída correspondiente menor en la volatilidad implícita. El resultado es un diferencial más amplio a un precio más bajo.
el comercio
- Compre GLD 17 DE JULIO 395/370 PUT SPREAD POR $4.10
- Pérdida máxima $410
- Ganancia máxima $2090
- Nivel de habilidad: intermedio
Ese débito de $4,10 ofrece un pago máximo de aproximadamente $21 al vencimiento, una proporción de pago de casi 5 a 1 si el GLD disminuye un 10% durante las próximas seis semanas.
Acciones de oro de SPDR (GLD), hasta la fecha
Ya sea que se implemente como una expresión abiertamente bajista o como una cobertura contra una posición larga existente, la estructura tiene atractivo. Los aspectos técnicos están alineados, los obstáculos macroeconómicos son reales, las opciones tienen un precio razonable y la relación riesgo-recompensa está claramente definida. Esa combinación no se da a menudo.
