bitcóin está siendo golpeado a principios de junio a medida que el mercado pierde su narrativa dominante y la liquidez continúa rotando hacia otros activos.
La combinación ha dejado a la criptomoneda emblemática vulnerable a una mayor presión a la baja a medida que los inversores reducen el riesgo y el capital se desplaza hacia mercados con mayor impulso o catalizadores más obvios a corto plazo, como el repunte de los chips o la IPO de SpaceX. Bitcoin ha bajado un 13% esta semana y se dirige a su peor semana desde febrero, según Coin Metrics.
Es una característica familiar de los ciclos criptográficos: cuando la narrativa principal pierde impulso, la liquidez se desplaza rápidamente a otras partes del mercado. Y a falta de un nuevo catalizador que ayude a respaldar la demanda, bitcoin se vuelve vulnerable a movimientos bruscos de precios dominados por el flujo. Ahora, los operadores están reevaluando lo que se supone que impulsará la siguiente etapa del ciclo.
El miércoles, los ETF de bitcoin registraron su decimotercer día consecutivo (y la racha más larga de la historia) de salidas netas, según SoSoValue. Los activos totales de los fondos cayeron a 82.800 millones de dólares desde 107.800 millones de dólares el 14 de mayo.
Los flujos son el “principal impulsor de la apreciación del precio de BTC, explicando aproximadamente el 45% de la variación del rendimiento semanal, y el mejor vehículo para rastrear la adopción/apetito de los inversores”, dijo el analista de Citi Alex Saunders en una nota.
Añadió que el catalizador clave del bitcoin para renovar el interés de los inversores (las posibilidades de aprobación del proyecto de ley sobre la estructura del mercado criptográfico conocido como Ley CLARITY) se está alejando cada vez más de su alcance a medida que cambian las prioridades legislativas y los legisladores siguen divididos sobre las disposiciones clave del proyecto de ley.
“Esperamos que la confianza siga siendo deslucida, especialmente porque la divergencia con el desempeño de las acciones sigue siendo marcada, sin noticias positivas en el frente regulatorio o temores de ‘desvalorización del comercio’ en torno a la posición fiscal”, dijo Saunders.
¿Qué pasó esta semana?
El detonante clave de esta semana fue una revelación sorpresa el lunes por parte de Michael Saylor. Estrategia revelando la venta de 32 BTC por aproximadamente $ 2,5 millones, lo que marca su primera venta de bitcoins desde 2022 y la segunda venta de su historia, para ayudar a financiar las obligaciones de dividendos de acciones preferentes.
La medida fue bien telegrafiada por la empresa y representaba menos del 0,004% de sus participaciones. Sin embargo, el cambio radical del mantra de Saylor “nunca vendas tu bitcoin” a un nuevo enfoque en el que la tesorería de bitcoin actúa como una fuente de financiación quebró la confianza de los inversores. La estrategia y el bitcoin cayeron ese día.
Eso llevó a una cascada de liquidaciones prolongadas que aceleró la presión a la baja. Cuando los operadores apalancados que apuestan por precios más altos se ven obligados a abandonar sus posiciones, las bolsas venden automáticamente sus tenencias para cubrir las pérdidas. Según CoinGlass, los intercambios de criptomonedas registraron 594 millones de dólares en liquidaciones largas en un período de 24 horas.
Crisis existencial
Desde hace varios meses, bitcoin ha roto con sus narrativas principales. No actúa como oro digital que se beneficia de la incertidumbre geopolítica, ni tampoco actúa como una cobertura contra la inflación. Tampoco se comporta como una acción de alta tecnología beta.
De hecho, mientras el precio del bitcoin ha caído, el mercado de valores ha alcanzado varios máximos históricos y el capital está rotando hacia otros lados a medida que los inversores persiguen el repunte de los chips y crece su obsesión con la infraestructura de IA. Fabricantes de chips Microdispositivos avanzados, Intel y Micrón su valor se ha más que duplicado este año. El entusiasmo del mercado privado en torno a empresas como SpaceX y Anthropic se ha convertido en un mayor foco de atención para los inversores orientados al crecimiento.
Aunque no está claro exactamente cuánto capital ha dejado a las criptomonedas para las operaciones más candentes, está claro que bitcoin está perdiendo la competencia por el capital especulativo incremental.
“Con el mercado en máximos históricos desde hace semanas (liderado por la tecnología), uno podría pensar que este sería un entorno ideal para que funcionen las criptomonedas. ¿Podría ser que la IA y las Semis simplemente estén absorbiendo todo el exceso de liquidez?” Escribió el analista de Wolfe Research, Rob Ginsberg, en una nota el jueves. “Después de todo, ¿quién en su sano juicio preferiría comprar criptomonedas ahora mismo cuando podría cerrar los ojos, comprar acciones de Semiconductor y (tener) entre 2 y 3 veces su inversión en semanas?”.
Hoja de ruta en el futuro
El lunes, los inversores sabrán si la estrategia fue compradora, vendedora o inactiva durante esta semana. Si la compañía regresa como un comprador agresivo después de su pequeña pero significativa venta la semana pasada, podría ayudar a estabilizar el sentimiento.
Si el informe muestra que se vendió o estuvo inactivo, es probable que los comerciantes se preocupen por una de las fuentes de demanda estructural más importantes de las criptomonedas.
“La última vez que MSTR vendió BTC… recompró más de lo que vendió sólo 2 días después”, dijo Geoff Kendrick de Standard Chartered. “Esta vez sospecho que la compra después de la venta será más agresiva: creo que 10x (+ 320 BTC) o 100x (+3200 BTC). Si estoy en lo cierto, la pregunta es ¿cómo lo tomarán los mercados? Lo vería como una señal tentativa de que se ha impreso el mínimo y, dada esa lógica, las ventas sospechosas durante el fin de semana serán silenciadas (dado el riesgo de que descubramos el lunes que MSTR ha comprado una parte de BTC esta semana).”
Más adelante, Wolfe dice que aunque Bitcoin ha roto con sus narrativas definitorias, su ciclo típico de cuatro años (tres años de alza seguidos de un año de caída) sigue siendo una buena guía, aunque podría significar que los operadores permanezcan atrapados en este mercado bajista durante muchos meses más.
“Seguimos cumpliendo con el ciclo de 4 años. Aún no nos ha desviado y continúa manteniéndonos en pie”, dijo Ginsberg. “Con un período promedio de pico a mínimo de 381 días y una caída promedio del 79%, implica que el precio tocará fondo por debajo de $40,000 a finales de octubre. Si bien nada es perfecto, no vemos ninguna razón para descartarlo, especialmente porque esos objetivos siguen en el buen camino”.
