POLONIA – 05/09/2025: En esta ilustración fotográfica, se ve un logotipo de SK hynix en un teléfono inteligente con la bandera estadounidense de fondo. (Ilustración fotográfica de Omar Marques/SOPA Images/LightRocket vía Getty Images)
Imágenes de sopa | Cohete ligero | Imágenes falsas
Mientras el gigante mundial de chips SK Hynix hace su debut en Nasdaq el viernes, la cotización pondrá a prueba si la acción podrá deshacerse de su “descuento de Corea” de larga data.
El “descuento de Corea” se refiere a la tendencia de las empresas surcoreanas a cotizar con valoraciones más bajas en comparación con sus pares globales debido a preocupaciones sobre la gobernanza corporativa y las estructuras opacas de los conglomerados.
La cotización en el Nasdaq a través de recibos de depósito estadounidenses, o ADR, otorgará a SK Hynix acceso directo al fondo de capital más profundo del mundo, una medida que los expertos debaten podría reducir este descuento.
Los datos de LSEG mostraron que SK Hynix cotiza a sólo 4,8 veces las ganancias futuras a 12 meses, en comparación con la media de la industria de 29,84 veces y su rival estadounidense. Tecnología de micrones‘s 6,6 veces, a pesar de su liderazgo en el mercado de rápido crecimiento de memorias de gran ancho de banda, o HBM.
“Vemos espacio para que esa brecha se reduzca con la cotización de ADR, aunque no esperamos que el descuento de Corea se cierre por completo”, dijo a CNBC Rolf Bulk, jefe de semiconductores e infraestructura de Futurum Group.
La divergencia en las relaciones precio-beneficio entre Micron y SK Hynix se debe principalmente al “acceso” y la “familiaridad”, ya que la accesibilidad limitada de SK Hynix para los fondos estadounidenses ha mantenido su valoración baja durante años a pesar de su posición más fuerte en la memoria de la IA, dijo Zavier Wong, analista de mercado de la plataforma de negociación de activos múltiples eToro.
“El aumento de las acciones de Hynix no es lo mismo que la reducción del descuento, por lo que, aunque su precio subió, la brecha frente a Micron no se movió”, dijo Wong.
Las acciones de Micron han subido casi un 250% este año, mientras que SK Hynix se ha disparado un 240%, según mostró LSEG.
Peter Kim, estratega de inversiones globales de KB Financial Group, se hizo eco de que la cotización también debería mejorar el acceso de los inversores extranjeros que históricamente han enfrentado obstáculos a la hora de comprar acciones coreanas.
“Un acceso adicional podría ayudar a los inversores globales a negociar las acciones de Hynix, que todavía cotizan con un descuento respecto de KOSPI, Micron y Samsung”, afirmó. “Una cotización en Nasdaq sería un factor importante para reducir ese descuento, ya que los requisitos de cotización necesarios para cotizar allí aliviarían algunas preocupaciones entre los inversores estadounidenses”.
Las reglas de cotización en Nasdaq exigen que las empresas cumplan con umbrales financieros y de liquidez, incluido el valor mínimo de mercado, la flotación pública, el número de accionistas y los requisitos de precio de las acciones. Las empresas que cotizan en bolsa también están sujetas a normas de gobierno corporativo que cubren áreas como comités de auditoría, independencia de los directores y derechos de voto de los accionistas.
Acceso de inversores
Con los ADR a un precio de 149 dólares cada uno y la oferta pública inicial con un exceso de suscripción, la compañía recaudará alrededor de 26.500 millones de dólares, pero los analistas dijeron que el acceso a los inversores estadounidenses podría en última instancia resultar más valioso que el capital mismo.
Ji Cheong, director asociado de S&P Global Ratings, dijo que si bien la oferta pública inicial de SK Hynix respaldará parcialmente su creciente gasto de capital, que se prevé entre 50 y 70 billones de wones al año durante los próximos dos años, la gran mayoría se financiará a través del flujo de efectivo interno.
“Se espera que la compañía genere más de 200 billones de wones en flujo de efectivo operativo anual durante los próximos dos años”, añadió Cheong.
Aún así, Wong espera que la cotización ayude a fortalecer la capacidad de SK Hynix para financiar la expansión y podría allanar el camino para nuevas iniciativas estadounidenses, incluidas recompras, una mayor participación de los inversores y una expansión más amplia en el mercado estadounidense.
¿Podrá SK Hynix mantenerse a la cabeza?
La salida a bolsa también se produce cuando los inversores evalúan si SK Hynix puede mantener su liderazgo en el mercado de rápido crecimiento de HBM que sustenta los aceleradores de IA.
Philip Wool, gestor principal de cartera de Rayliant, afirmó que SK Hynix se ha convertido en “una especie de víctima de su propio éxito”, ya que la explosiva demanda de HBM ha superado con creces su capacidad para abastecer el mercado.
Eso creó una oportunidad para que Samsung Electronics y Micron aceleraran la inversión en productos competidores y al mismo tiempo aseguraran sus propios acuerdos de suministro con hiperescaladores que buscaban diversificar las cadenas de suministro de chips de IA.
Bulk, de Futurum Group, espera que SK Hynix siga siendo el principal proveedor de HBM, aunque es probable que su participación de mercado disminuya de aproximadamente el 57% el año pasado a alrededor del 50% este año antes de caer al rango bajo del 40% con el tiempo a medida que Samsung gana terreno y Micron se consolida como el tercer actor principal.
El mayor desafío no es la participación de mercado sino la capacidad. “El verdadero debate es menos sobre la participación y más sobre quién puede poner en línea la capacidad para satisfacerla”, dijo Bulk, y agregó que incluso las fabulosas expansiones anunciadas siguen siendo insuficientes para satisfacer la demanda esperada hasta el final de la década.
