El yen subió el lunes, ayudado por los comentarios del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, que dejó la puerta abierta a una subida de tipos a corto plazo.
Javier Ghersi | Momento | Imágenes falsas
La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, se encuentra cada vez más en una posición poco envidiable en el frente cambiario.
Después de desplegar más de 11,7 billones de yenes (72.800 millones de dólares) en reservas extranjeras para apuntalar la moneda de abril a mayo y de que el Banco de Japón elevara las tasas de referencia a un máximo de más de tres décadas, el yen todavía languidece en el nivel de 160 frente al dólar.
Masahiko Loo, estratega senior de renta fija de State Street Investment Management, dijo que la subida de tipos era ampliamente esperada, lo que la convertía en poco más que una “curita para una herida de bala” para el yen.
Además, los funcionarios japoneses, incluido Katayama, señalaron varias veces a principios de junio que Japón estaba preparado para tomar “medidas decisivas” contra la excesiva volatilidad del yen; irónicamente, esas señales ayudaron a reducir el elemento sorpresa y, por extensión, la eficacia de cualquier intervención.
“Los políticos han telegrafiado su advertencia tan claramente que un ataque preventivo sólo podría traer un alivio pasajero”, dijo Loo.
El 30 de abril, el yen se apreció bruscamente hasta 156,6 desde 160,39 frente al dólar, lo que provocó especulaciones de que Tokio había entrado en el mercado. La moneda se fortaleció hasta alrededor de 155 al día siguiente, sólo para empezar a debilitarse nuevamente.
Para detener la caída, los expertos dijeron a CNBC que Japón probablemente habría intervenido nuevamente durante las vacaciones de la Semana Dorada de Japón a principios de mayo, cuando el yen estaba alrededor de 158. Sin embargo, eso no impidió que la moneda volviera a caer hacia el nivel de 160.
La razón por la cual la intervención y el aumento de las tasas no han ayudado a frenar la caída del yen se debe a factores estructurales que afectan a la moneda.
Mientras el BOJ endurece su política, el estratega jefe de investigación de estrategias de mercado de Nomura Naka Matsuzawa dijo en una nota el miércoles que los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen siendo altos, lo que hace que el llamado carry trade siga siendo atractivo.
Las operaciones de carry trade se refieren a que los inversores toman prestado en una moneda con tasas de interés bajas, como el yen japonés, e invierten en activos de mayor rendimiento en otros lugares.
El rendimiento sobre el JGB de 10 años Actualmente se sitúa en el 2,64%, mientras que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúan en el 4,451%. Esa diferencia es suficiente para mantener el carry trade.
Otro factor es también la política. Matsuzawa dijo que la administración del Primer Ministro Sanae Takaichi tiene una postura reflacionista, favoreciendo una política monetaria flexible para impulsar el crecimiento en Japón. Y eso nubla el panorama político, manteniendo bajo control las entradas de fondos a Japón.
En febrero, el primer ministro japonés nominó a dos académicos, que supuestamente tienen una postura moderada, para el directorio del BOJ. Los miembros Toichiro Asada y Ayano Sato pertenecen a un grupo de reflacionistas que han abogado por ideas fiscales y monetarias expansionistas, según Reuters.
Asada ahora está en la junta del BOJ y había emitido el único voto en contra el martes cuando el banco central subió las tasas. Sato sucederá a Junko Nakagawa, miembro de la junta directiva, a finales de junio.
La fuerte dependencia de Japón de la energía importada en un momento en que la guerra de Irán ha mantenido los precios elevados también ha presionado al yen, ya que el país compra dólares para adquirir energía.
“La intervención cambiaria se lleva a cabo para frenar un aumento de la volatilidad y disuadir las ventas especulativas de yenes por parte de los participantes del mercado. Por ahora, es probable que las autoridades todavía estén en la etapa de monitorear de cerca la acción de los precios”, dijo a CNBC Hirofumi Suzuki, jefe del grupo de investigación de Sumitomo Mitsui Banking Corporation.
Sin embargo, a corto plazo las posibilidades de intervención siguen siendo altas. “El posicionamiento corto especulativo del mercado en el JPY ha aumentado aún más, más allá de los niveles vistos antes de las intervenciones de la Semana Dorada”, dijo Matsuzawa de Nomura.
La resolución de la guerra de Medio Oriente tras un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, y la reanudación de los envíos a través del Estrecho de Ormuz, ayudarán a reducir las facturas de importación de energía para países como Japón y reducirán la presión monetaria.
Loo de State Street dijo que los flujos a largo plazo también podrían respaldar más al yen, a medida que las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial, el interés extranjero en las acciones japonesas y un repunte del Nikkei impulsado por la tecnología atraigan capital a Japón.
