El avión turbohélice Beechcraft King Air se ve en la línea de ensamblaje en las instalaciones de producción de Textron Aviation Inc. en Wichita, Kansas, el jueves 7 de junio de 2018.
Lucas Sharett | Bloomberg | Imágenes falsas
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Claro, ¿a quién no le gusta ir a la luna y más allá? Pero si busca algo un poco más terrestre, hay una acción que los inversores pasan por alto. Textron es exactamente eso: una jugada sigilosa con aspectos técnicos y fundamentales sólidos y operaciones con un descuento importante respecto de sus pares de defensa.
A pesar de los obstáculos económicos más amplios, los ingresos y ganancias de Textron han crecido consistentemente. El fabricante de Bell Helicopters, aviones Cessna e incluso carritos de golf reportó un primer trimestre que superó el consenso en más de un 11%, y las acciones se recuperaron tras la impresión; sin embargo, las acciones ahora cotizan ligeramente más baratas que antes del informe, incluso cuando el S&P ha subido. A pesar del impulso operativo demostrable, la calle sigue valorando a TXT como si fuera un negocio quebrado. Operando a sólo 13,7 veces las ganancias futuras, está muy por debajo del promedio histórico de cinco años de 18 veces.
¿Por qué el gran descuento? El mercado está sufriendo un caso grave de mala valoración del riesgo. Sí, el Congreso enfrenta crecientes presiones de deuda, que contribuyen a los riesgos percibidos para los programas de flotas de aviación en Textron, Embraer y Bombardier. Pero los impulsores geopolíticos de la demanda de gasto en defensa no han disminuido. Textron está deshaciéndose activamente de su segmento industrial de menor margen para convertirse en una potencia exclusivamente aeroespacial y de defensa, desbloqueando un atraso de 19 mil millones de dólares en el proceso.
El gráfico no es estimulante, pero TXT continúa avanzando por encima del promedio móvil de 150 días, al mismo tiempo que genera un flujo de caja libre respetable (se espera que el rendimiento del FCF para el año fiscal 2027 sea de alrededor del 4,65%).
Para capturar el potencial alcista y al mismo tiempo reconocer que 1) el mercado en general es un poco caro y 2) la volatilidad implícita (cómo ven los operadores de opciones los precios de las opciones) es ligeramente elevada, expresaría esta opinión con una apuesta alcista definida por el riesgo en lugar de comprar la acción.
Se puede comprar el diferencial call del 95/110 de septiembre por alrededor de $4,65 a los precios medios del mercado de hoy.
el comercio
- Compre el call spread de $95/$110 de septiembre por $4,65
- Pérdida máxima $465
- Ganancia máxima $1035
- Nivel de habilidad: Intermedio
Vender el call de $110 frente al strike largo de $95 reduce el precio de compra y reduce el impacto del deterioro del tiempo (también conocido como “theta”). Riesgo definido, base de costos más bajos… una estrategia que no necesita que el movimiento ocurra mañana, proporcionando así algo de tiempo para que la calle recalifique la acción.
Supongo que el mercado eventualmente se dará cuenta de Textron, pero al usar un diferencial, he definido el riesgo de mi apuesta alcista en caso de que no sea así.
