Un empleado de Basra Oil Company, trabaja en el campo de petróleo y gas Nahr Bin Umar en las afueras de la ciudad de Basora, en el sur de Irak, el 29 de abril de 2026.
Hussein Faleh | afp | Imágenes falsas
Los gigantes del petróleo y el gas se beneficiaron significativamente de sus mesas de operaciones durante el primer trimestre, arrojando luz sobre una unidad comercialmente sensible y a menudo pasada por alto que tiende a obtener mejores resultados durante períodos de volatilidad del mercado.
Las grandes petroleras europeas Energías Totales, Caparazón y PA todos apuntaron a resultados comerciales sólidos, ya que informaron ganancias mayores de lo esperado durante los primeros tres meses del año.
Las ganancias siguieron a un período de extrema volatilidad para los precios del petróleo, particularmente en marzo, mientras los participantes del mercado energético monitoreaban de cerca las graves perturbaciones a través del estratégicamente vital Estrecho de Ormuz en medio de la guerra de Irán.
Las mesas de negociación de petróleo son divisiones especializadas que compran, venden y transportan petróleo y gas físicos mientras gestionan los riesgos de precios. Estas unidades buscan generar ingresos más allá de la producción upstream, particularmente durante mercados volátiles. Sin embargo, las grandes petroleras normalmente no divulgan las ganancias de sus divisiones comerciales.
El comercio puede ser una fuente de ganancias a largo plazo, pero también puede generar volatilidad y dificultades con la administración del efectivo.
Clark Williams-Derry
Analista de finanzas energéticas en IEEFA
El director general de TotalEnergies, Patrick Pouyanné, dijo que las actividades de comercialización de petróleo crudo y productos derivados del petróleo lograron “un desempeño muy sólido en marzo”, ya que registraron ingresos netos trimestrales de 5.400 millones de dólares, un aumento del 29% respecto al año anterior.
El director financiero de Shell, Sinead Gorman, señaló “contribuciones comerciales y de optimización significativamente mayores” durante el primer trimestre, mientras que BP destacó contribuciones “excepcionales” al comercio de petróleo en sus resultados.
Shell registró ganancias ajustadas en el primer trimestre de 6.920 millones de dólares, frente a los 5.580 millones de dólares de hace un año, mientras que BP informó una ganancia neta de 3.200 millones de dólares, más del doble de sus ganancias del mismo período en 2025.
Maurizio Carulli, analista de investigación de acciones de Quilter Cheviot Investment Management, dijo que TotalEnergies, Shell y BP se destacaron entre las compañías petroleras integradas por haber tenido particularmente éxito en el establecimiento de grandes unidades comerciales de petróleo, gas y gas natural licuado (GNL).
Un cliente llena combustible en un vehículo en una gasolinera BP Plc en Londres, Reino Unido, el lunes 4 de agosto de 2025.
Bloomberg | Bloomberg | Imágenes falsas
“Es importante destacar que las grandes petroleras practican un comercio respaldado por los hidrocarburos que producen o de los que tienen disponibilidad física. Y que pueden mover físicamente esos hidrocarburos por todo el mundo a través de barcos y terminales que son propios o contratados”, dijo Carulli a CNBC por correo electrónico.
“En otras palabras, se trata de una ‘actividad propia y de largo plazo’, no de especulación financiera”, añadió.
Las compañías petroleras estadounidenses también podrían intentar construir grandes unidades comerciales, dijo Carulli, “particularmente dado el cambio progresivo de la influencia del mercado petrolero de la OPEP a Estados Unidos en los últimos años”.
El comercio “prospera en tiempos de volatilidad”
Se estima que las unidades comerciales de TotalEnergies, Shell y BP ganaron entre 3.300 y 4.750 millones de dólares adicionales en el primer trimestre, en comparación con los últimos tres meses de 2025, informó el lunes The Financial Times, citando estimaciones de cinco analistas.
Además de un impulso a las ganancias del primer trimestre, los resultados comerciales subrayan una especie de división transatlántica, exponiendo una rara ventaja competitiva para las tres principales petroleras de Europa, que durante mucho tiempo han luchado por cerrar la brecha de valoración con sus pares estadounidenses.
Futuros del crudo Brent y futuros del West Texas Intermediate de EE. UU. durante los últimos tres meses.
Allen Good, director de investigación de acciones de Morningstar, dijo que era bien sabido que tener grandes organizaciones comerciales había ayudado a las compañías petroleras integradas europeas a diferenciarse de sus rivales estadounidenses, como Exxon Móvil y Cheurón.
“Durante períodos de alta volatilidad, como en 2022, cuando Rusia invadió Ucrania, o este año, en medio de la guerra entre Estados Unidos e Irán, las empresas petroleras integradas europeas se benefician más que las estadounidenses, ya que pueden capitalizar oportunidades comerciales junto con los altos precios de las materias primas”, dijo Good a CNBC por correo electrónico.
“Dado que prospera en tiempos de volatilidad, la contribución del comercio es inconsistente y, por lo tanto, el mercado no necesariamente le da todo el crédito”, continuó. “Sin embargo, la mayoría de las empresas estiman que la negociación añade unos cientos de puntos básicos a sus rendimientos sobre el capital a lo largo del ciclo”.
BP, por su parte, es conocida por tener uno de los negocios comerciales más competitivos del mundo, con más de 2.000 personas que atienden a 12.000 clientes en más de 140 países.
‘Un arma de doble filo’
Dan Coatsworth, jefe de mercados de AJ Bell, dijo que las mesas de operaciones de las grandes petroleras habían sido puestas en el centro de atención porque habían hecho contribuciones considerables a las ganancias trimestrales.
“Las grandes oscilaciones de precios crean más oportunidades para ganar dinero, y hemos visto frecuentes movimientos hacia arriba y hacia abajo en los precios del petróleo y el gas desde marzo”, dijo Coatsworth a CNBC por correo electrónico.
“En un mercado más tranquilo, estas empresas aún pueden ganar dinero con las operaciones, pero podrían pasar a un segundo plano frente a los ingresos de las operaciones principales”, añadió.
Los precios de la gasolina superiores a 6 dólares por galón se muestran en las estaciones Chevron y Shell en Monterey Park, California, el 30 de abril de 2026.
Federico J. Brown | afp | Imágenes falsas
Sin embargo, si bien las mesas de negociación del petróleo desempeñaron un papel enorme durante el primer trimestre, algunos analistas advirtieron que un período de volatilidad de precios tan dramática no era necesariamente representativo de un modelo de negocios cambiante.
Alastair Syme, jefe de investigación energética global de Citi, advirtió que sería “ligeramente injusto” centrarse en la volatilidad de los precios del crudo sólo en marzo y concluir que esta tendencia es representativa de sus negocios.
“En última instancia, estas empresas están ahí para respaldar ese negocio integrado, ¿verdad? Entonces, su prioridad es abastecer a los clientes, y para abastecer a los clientes, necesitan que su negocio de refinación y marketing funcione”, dijo Syme a CNBC por videollamada.
“Si ganaran mucho dinero con el comercio y hubiera escasez en el surtidor, eso sería un problema político enorme, ¿verdad? Entonces, ciertamente tengo la sensación de que, a medida que buscan satisfacer la demanda de los clientes en el segundo trimestre, van a tener dificultades un poco en la captura de márgenes”, añadió.
Lejos de los titulares de las grandes petroleras, Clark Williams-Derry, analista del grupo de expertos en energía IEEFA, dijo que los gigantes de la energía asumieron una importante deuda a corto plazo y redujeron sus reservas de efectivo en el primer trimestre.
Para las cinco grandes petroleras, esto culminó con una caída del flujo de caja de las operaciones a su nivel más bajo desde la pandemia de coronavirus, dijo Williams-Derry.
“Todo esto apunta a que el comercio y la cobertura son un arma de doble filo. El comercio puede ser una fuente de ganancias a largo plazo, pero también puede crear volatilidad y dificultades con la gestión del efectivo”, dijo Williams-Derry a CNBC por correo electrónico.
“Y a medida que las compañías petroleras se han involucrado más en el comercio, también han asumido más deuda”, añadió.
