AstraZenecaNunca se esperó que el fallido juicio final de Wainua tuviera un impacto financiero importante en la empresa.
La mayoría de los analistas estiman que el fracaso del juicio borró sólo entre un 2% y un 4% de sus modelos de valoración. Sin embargo, las acciones perdieron aproximadamente el doble en una sola sesión, lo que sugiere que la reacción del mercado reflejó algo más que la pérdida de un medicamento, que estaba destinado a tratar una enfermedad cardíaca rara.
La desconexión ha desviado la atención de Wainua misma hacia algo más difícil de medir: si la prima de valoración que los inversores han asignado durante mucho tiempo a uno de los ductos de drogas más respetados de Europa está justificada.
Durante años, AstraZeneca ha estado entre las valoraciones más ricas entre las grandes empresas farmacéuticas europeas, basándose en el supuesto de que la dirección realiza sistemáticamente ensayos clínicos exitosos en las últimas etapas en oncología, enfermedades raras y medicamentos especializados, y repone su cartera con nuevos medicamentos de gran éxito.
Bajo el reinado de 14 años del director ejecutivo Pascal Soriot, AstraZeneca ha desarrollado una reputación como una potencia farmacéutica que rara vez publica resultados negativos en los ensayos.
No se esperaba que Wainua se convirtiera en uno de los productos más importantes de AstraZeneca. Más bien, la sorpresa residió en el fracaso de un programa que muchos inversores consideraban que tenía una alta probabilidad de éxito.
La mayoría de los analistas dicen que la decepción no socava la historia de crecimiento a largo plazo de AstraZeneca, pero puede haber elevado el listón para demostrarlo.
El problema va más allá de los ingresos adicionales que Wainua habría agregado a los ingresos de AstraZeneca, ya que hace mella en la credibilidad de la compañía, escribieron los analistas de Jefferies en una nota a los clientes el jueves.
“Esto estaba destinado a ser un éxito, lo que hizo que el fracaso total fuera sorprendente”.
Más grande que una droga
El impacto financiero del fracaso de Wainua como tratamiento para la miocardiopatía ATTR, una enfermedad cardíaca rara y potencialmente mortal, parece relativamente modesto.
Citi calcula el impacto del valor actual neto en aproximadamente el 3%. Jefferies estima alrededor del 2%, y la reducción del precio objetivo de Leerink Partners implicó un impacto igualmente limitado. Bank of America describió el impacto en las ventas como de “medio dígito”, mientras que Morningstar dijo que las menores estimaciones de ventas de Wainua no cambian significativamente su valoración.
Esas estimaciones contrastan con la reacción del mercado cuando las acciones cayeron un 6,2% en la sesión del jueves, marcando el peor día de la acción en más de dos años, y cayeron un 3% adicional el viernes.
Un portavoz de AstraZeneca se negó a hacer más comentarios sobre la reacción del precio de las acciones.
En lugar de simplemente eliminar parte de las ventas de Wainua de sus modelos, los inversores pueden estar reevaluando la confianza que depositan en la cartera y ejecución más amplia de AstraZeneca.
Dan Coatsworth, jefe de mercados de AJ Bell, señaló que AstraZeneca ha tenido muchos más aciertos que fracasos recientemente, lo que ha creado altas expectativas de éxito.
“AstraZeneca tiene planes audaces para alcanzar los 80.000 millones de dólares en ventas para 2030, y los inversores ahora se preguntarán si este objetivo es creíble”, dijo Coatsworth en comentarios enviados por correo electrónico.
Jefferies dijo que la prueba fallida no amenaza la ambición de la administración para 2030, mientras que Citi continúa esperando que la compañía pueda superar ese objetivo.
Leerink señaló que, después de hablar con la gerencia, eliminar a Wainua por miocardiopatía ATTR reduce el margen de maniobra por encima del consenso proporcionado por la compañía de aproximadamente $82,7 mil millones a aproximadamente $80,8 mil millones, lo que refleja $1,9 mil millones en ingresos de Wainua en 2030.
Morningstar dejó sin cambios su estimación de valor razonable, diciendo que el revés “no cambia nuestra visión de sus capacidades de desarrollo de fármacos en etapa avanzada”, al tiempo que señaló que la franquicia de oncología, el negocio de enfermedades raras y la cartera más amplia de AstraZeneca permanecen intactos.
Tanto Goldman Sachs como Bank of America destacaron que los inversores no habían considerado seriamente la posibilidad de que el juicio fracasara, dado el precedente favorable de Alnylam fármaco rival Amvuttra que funciona de manera similar.
¿Un margen de error cada vez menor?
El estudio fallido llega también en un momento importante para AstraZeneca.
Se espera que varios de los catalizadores en desarrollo más grandes de la compañía, incluido el ensayo AVANZAR para el cáncer de pulmón, SERENA-4 para el cáncer de mama y cliramitug también para la miocardiopatía ATTR, informen datos en los próximos meses, lo que significa que la atención de los inversores ahora se concentra en menos lecturas de alto perfil.
Las acciones de AstraZeneca que cotizan en Londres durante los últimos 12 meses.
“Todos los ojos puestos en AVANZAR”, escribió Jefferies, describiéndolo como el próximo gran catalizador que probablemente determinará el sentimiento. La lectura se espera para julio o agosto.
Leerink sugirió que el revés pone aún más atención en los restantes “eventos binarios” que se esperan para finales de este año.
La mayoría de los analistas siguen recomendando comprar acciones. Citi reiteró a AstraZeneca como su principal elección farmacéutica europea, Bank of America reiteró su calificación de Compra y Jefferies argumentó que los inversores deberían “comprar en la caída”.
