El panorama de los vehículos eléctricos en Estados Unidos puede estar al borde de un cambio de régimen.
tesla Las cifras de ventas y producción, informadas el jueves 2 de julio, fueron muy sólidas. La compañía informó haber producido 451.758 vehículos y entregado 480.126 vehículos, un 18% más que la estimación de consenso de 406.600 entregas.
A pesar de esto, la acción no tuvo un desempeño particularmente bueno. 1,5 billones de dólares es una valoración exigente, aproximadamente 15 veces superior a la de los 12 meses ventas.
Mientras tanto, un competidor de vehículos eléctricos mucho más pequeño riviano lanzó recientemente un SUV de mercado medio, el R2, dirigido al segmento más competitivo liderado actualmente por el Tesla Model Y. ¿Cuánto más pequeño es Rivian? La capitalización de mercado de Tesla es, mientras escribo esto, 1,48 billones de dólares. La capitalización de mercado de Rivian es de 23.500 millones de dólares. Tesla vendió casi 1,64 millones de coches en 2025. Rivian vendió sólo 42.247.
Tesla, hasta la fecha
Pero aquí está la cuestión: el 96,9% de los coches que Tesla vendió el año pasado fueron el Modelo 3/Y. El Model S, X y Cybertruck combinados representaron sólo el 3,1%. ¿Por qué esto importa? Porque hasta ahora Rivian sólo competía con esos vehículos caros con su R1S de más de 100.000 dólares (más o menos comparable al Model X en precio) y el R1T, que, a su vez, como camioneta, se acerca más en términos de mercado objetivo al Cybertruck de estilo divisivo. Hasta ahora, Rivian sólo ofrecía dos modelos muy grandes y muy caros. Ahora tienen un vehículo dirigido directamente al segmento más grande del mercado, los SUV del mercado medio, que, en vehículos eléctricos, ha estado dominado por el Tesla Model Y.
Índice de acebo
Mi propio análisis del comportamiento del consumidor se resume en lo que llamo el “Índice Holly”. Durante años, las opciones de compra de mi esposa Holly han servido como indicador principal de las tendencias de gasto discrecional de los consumidores. Por ejemplo, durante mucho tiempo Lululemon, Starbucks, Costco, Apple, Nike y Tesla ocuparon puestos altos, pero varias de estas empresas cayeron del “Índice Holly”. Para la Navidad de 2023, Lulu fue reemplazada por Vuori (que no cotiza en bolsa), Nike por ON Holding y Starbucks por Equator y Blue Bottle. Costco permanece, aunque más compras provienen de Whole Foods ahora que sus precios han bajado después de que Amazon adquirió la compañía, y las devoluciones de Amazon podrían entregarse allí.
Apple permanece en la lista, pero ahora, el cambio más notable hasta el momento: después de conducir dos Teslas consecutivos, acaba de hacer una reserva para un Rivian R2 para entrega a fin de año. Yo no estaba buscando un vehículo en el mercado, pero es tentador y parece estar bien posicionado para competir no solo con los SUV eléctricos de tamaño mediano sino también con los SUV ICE tradicionales de tamaño mediano (que es lo que conduzco).
Cuando Tesla publicó sus cifras de ventas y entregas que superaron el consenso el jueves 2 de julio, las acciones cayeron notablemente. Cuando una acción se vende ante noticias objetivamente buenas, indica que las buenas noticias ya están plenamente descontadas. Con estas elevadas valoraciones, es difícil identificar el próximo catalizador que estructuralmente podría impulsar las acciones al alza.
Si bien la tendencia a corto plazo favorece a Rivian, debemos mantener la visión clara sobre sus realidades fundamentales. Rivian aún no es rentable y es poco probable que logre una rentabilidad neta antes de 2030. La compañía actualmente tiene aproximadamente 4.800 millones de dólares en efectivo disponible, según su informe trimestral más reciente. Sin embargo, las expectativas de consenso indican que Rivian gastará aproximadamente $ 9 mil millones antes de convertir el flujo de caja en positivo. Esto sugiere que una emisión secundaria o de deuda dilutiva es inevitable en el mediano plazo. Debido a este exceso estructural, queremos expresar una modestamente postura alcista a través del cobro de primas en lugar de perseguir la acción luego de un repunte de casi el 45% desde los mínimos de mediados de mayo.
Rivian, hasta la fecha
Para capturar esta divergencia, estamos implementando dos estructuras de opciones de alta probabilidad:
RIVN 21 de agosto, 16 opciones de venta: vender para abrir a $0,85/contrato (5,3% de rendimiento de ejercicio en menos de 2 meses; en el peor de los casos, poseer las acciones a $15,15/acción, un descuento de casi el 19% sobre el precio de cierre del jueves 2 de julio).
TSLA 31 de julio 420/425 Call Spread, vender para abrir a $ 1,35/crédito. Modestamente bajista, este diferencial de llamadas vertical proporciona un mecanismo de riesgo definido para cosechar primas a medida que Tesla se consolida o cae, maximizando las ganancias si las acciones se mantienen por debajo de $ 420 hasta el vencimiento de julio.
