La temporada de presentación de resultados comienza la próxima semana y, como de costumbre, los grandes bancos son los primeros. Esto es lo que me dice la cinta: durante las últimas cuatro semanas, la rotación relativa del sector financiero frente al mercado en general ha ido mejorando.
La tecnología de la información, líder del mercado desde que tenemos uso de razón, se estancó hace cuatro semanas y se ha ido debilitando en las últimas tres. La fuerza relativa no llega de la noche a la mañana; tiende a desarrollarse con el tiempo y, a veces, proporciona señales falsas (mire el vídeo adjunto y le mostraré a qué me refiero). Pero sacar provecho de ello requiere cierta anticipación y catalizadores potenciales, y estamos a punto de conseguir algunos.
El índice del sector financiero selecto cotiza a aproximadamente 15,5 veces las ganancias futuras, aproximadamente un giro y un cuarto más barato que en 2024. ¿Es este el sector financiero más barato que jamás haya existido? No. Pero este es un grupo que ha triplicado las ganancias ajustadas por acción durante la última década. Si los pronósticos aumentan después de los resultados de esta temporada (y la mejora del crédito, la actividad de los mercados de capital y la dinámica del interés neto sugieren que podrían hacerlo), ese múltiplo parece cada vez más atractivo.
El sector más candente en los últimos dos años ha sido el de la IA y, como hemos visto, es un ejercicio de selección de valores. Hay que identificar a los ganadores y perdedores. En términos generales, últimamente el hardware ha sido el ganador y el software y los servicios los perdedores. Mientras tanto, las finanzas son un poco más simples: si a la economía le va bien, generalmente a ellos también les va bien.
La narrativa de la IA de la tecnología requiere que usted determine correctamente qué empresas captarán el gasto, qué tan grande será, cuánto durará y si se puede monetizar con éxito. Las finanzas no te piden eso. Son un juego de apalancamiento sobre el crecimiento nominal mismo. No es necesario identificar al caballo ganador, ni mucho menos encontrar la aguja en el pajar; sólo poseer el pajar.
Lo que hace que esto sea viable ahora es que la correlación implícita es históricamente baja. He mencionado antes la volatilidad implícita, que es la forma en que los operadores de opciones piensan sobre el precio de las opciones. La correlación implícita es la forma en que los operadores de opciones piensan sobre el precio de las opciones sobre cestas de acciones en relación con el precio de las opciones sobre las acciones de esas cestas. ¿Cuándo la “correlación implícita” es alta? Eso simplemente significa que los precios de las opciones sobre las cestas son altos en relación con los precios de las opciones sobre las acciones que contienen. ¿Cuándo la correlación implícita es baja? Todo lo contrario es cierto. ¿En pocas palabras? Las opciones sobre NDX, SPX y los índices sectoriales son una mejor oferta que las opciones sobre acciones individuales.
Sector financiero selecto SPDR, YTD
Dado que las primas de las opciones son baratas en las cestas, este es el momento de comprar opciones directamente sobre ETF en lugar de distribuirlas reflexivamente o negociar nombres únicos. Con XLF cotizando alrededor de $ 55,50, las opciones call del 56 de agosto se pueden comprar por aproximadamente $ 1 (menos del 2% del precio del ETF) durante seis semanas de exposición que abarcan el corazón de la temporada de ganancias.
El comercio
- Comprar llamadas XLF del 56 de agosto
- Compre las convocatorias del 56 de agosto por ~$1,00 (referencia XLF: ~$55,50)
- Ganancia máxima: infinita
- Pérdida máxima: $100
- Nivel de habilidad: principiante
