Todo el mundo quiere comprar el chapuzón, hasta que llegue el chapuzón. Caso en punto: riviano.
Durante el fin de semana, escribí un artículo destacando el nuevo Rivian R2, un ESUV (vehículo utilitario deportivo eléctrico) de tamaño mediano… ¿acabo de inventar ese acrónimo?) que creo que está listo para cambiar el punto óptimo del mercado automotriz estadounidense. Tal vez hayas leído el artículo, o tal vez hayas visto uno de un par de videos donde hablé del auto, la compañía y el “Holly Index”: mi esposa encargó uno, uno de sus colegas encargó uno, incluso mi madre está pensando en encargar uno.
Es posible que me haya escuchado decir en uno de mis videos o haya leído en el artículo adjunto que hablé del hecho de que la compañía ciertamente necesitaría recaudar algo de capital, ya que los aproximadamente $ 9 mil millones en flujo de efectivo negativo hasta el año fiscal 2029 exceden los $ 4.8 mil millones en efectivo que la compañía tenía disponible al final del primer trimestre de 26.
Incluso llegué a decir que pensaba que la empresa debería hacer una oferta secundaria en lugar de vender deuda adicional.
Que es precisamente lo que la compañía anunció el martes que pretende hacer: vender ~75 millones de acciones para recaudar capital. Los accionistas aparentemente se sorprendieron y no estuvieron de acuerdo, ya que las acciones se vendieron a 3,65 dólares por acción tras la noticia, aunque todavía han subido casi un 15% en 8 sesiones de negociación.
Rivian, hasta la fecha
Las acciones han regresado casi exactamente al promedio móvil de 150 días, popularizado por mi colega y colaborador de CNBC, Carter Braxton Worth de Worth Charting, y administrador de cartera de EN – el ETF de ingresos de opciones de gráficos de valor.
No es coincidencia que el promedio móvil de 150 días esté muy cerca del precio de ejercicio de las opciones de venta que recomendé vender (los $16 de agosto) que cerraron hoy a $1,45/contrato (9% del precio de ejercicio) y todavía parecen una forma interesante de hacer una jugada moderadamente alcista aquí.
Recordatorio aquí. Cuando los operadores venden opciones de venta, están dispuestos a comprar las acciones subyacentes a los precios de ejercicio de esa opción a cambio de la prima cobrada. Puede pensar en la venta de opciones como una orden por debajo del límite del mercado por la que le pagan y, debido a eso, los operadores suelen utilizar esta estrategia para iniciar una posición en una acción. Vendí el 16 de agosto por 0,85 dólares, lo que significa que mi punto de equilibrio al vencimiento es de 15,15 dólares, todavía por debajo de donde se cotizan las acciones esta mañana a pesar de la liquidación.
De cursoRivian tiene que recaudar capital: la fabricación de automóviles es un negocio que requiere mucho capital, y Rivian necesita aumentar materialmente su capacidad para prepararse para lo que creo que será una alta demanda de su R2 ESUV de mercado medio. La equidad también es la forma correcta de hacerlo: proporciona más flexibilidad que la deuda. En todo caso, habría pensado que más de 75 millones de acciones, sólo el 6% de la flotación, podrían haber sido apropiadas.
He aquí lo curioso: 75 millones de acciones adicionales diluirían la propiedad de un accionista existente en sólo un 6%, y esa dilución sería para una empresa que, neta de la oferta, debería tener otros mil millones de dólares en efectivo en el balance general: el valor de una cuarta parte del efectivo necesario en el banco.
Entonces, ¿por qué cayeron tanto las acciones?
La compañía tendrá suficiente efectivo después de la oferta para llegar cómodamente a principios de 2027, momento en el que los inversores podrán acceder al apetito del mercado por el R2. A pesar de esto, la volatilidad implícita, también conocida como el “precio” de las opciones y una medida de la incertidumbre de los inversores, aumentó al percentil 97 en retrospectiva del año.
Lo único que me sorprendió de la oferta fue que inversores quedaron sorprendidos por ello. Fue el paso más obvio imaginable. ¿Por qué los inversores están golpeando las acciones con un 16% para una dilución del 6% que mejora la posición de caja de la empresa a corto plazo? Parecen estar valorando dos ofertas más de tamaño comparable sin aumentar la valoración de la compañía, a pesar del beneficio de una pista más larga que proporciona una posición de efectivo más sólida.
Lo que me lleva de nuevo al fondo de ingresos de opciones WRTH de Carter Worth. Me comuniqué con él para pedirle comentarios sobre Rivian: ¿qué piensa sobre el gráfico aquí? ¿Cree que aguantará los 150dma? Desafortunadamente, no recibí respuesta antes de que se imprimiera este artículo, pero tal vez no sea necesario. Su fondo, WRTH, es lo que se llama “totalmente transparente”, lo que significa que el fondo publica sus tenencias todas las noches. Hay alrededor de 100 posiciones de opciones en el fondo en general, pero una de ellas es una posición de venta en Rivian. Su cartera está corta en 1.000 opciones de venta de strike de 17 dólares con vencimiento el 17 de julio.
Si las acciones hablan más que las palabras, no necesito que me llame para compartir sus pensamientos; su oficio los revela y están alineados con el mío. Mantén el rumbo.
