EspacioX se ha acelerado para ingresar a varios índices bursátiles importantes y eso eventualmente podría sustentar el desempeño de sus acciones en los fundamentos más amplios del sector tecnológico.
Pero antes de que SpaceX entre en esos índices en las próximas semanas, las fuerzas del mercado –amplificadas por los valores derivados basados en las acciones y las maniobras de los grandes inversores– podrían hacer subir mucho más el precio de las acciones. Después de menos de tres días como empresa pública, SpaceX ya se ha disparado un 55% por encima de su precio de oferta pública inicial de 135 dólares.
Estos factores de la industria financiera tienen poco que ver con la propia SpaceX, sus diversos segmentos industriales o la economía en general.
“Va a ser realmente difícil ser negativo sobre este nombre hasta que al menos llegue al agregado Nasdaq-100”, dijo a CNBC el lunes Dan Niles, fundador de Niles Investment Management. “Después de eso, cosas como la valoración, etc., van a importar, pero como aprendimos durante la locura de las acciones de memes, las valoraciones siempre pueden ser mucho más altas de lo que jamás imaginaste”.
Mucha demanda, poco stock.
Hasta entonces, el problema básico es el alto nivel de demanda de acciones además de una pequeña cantidad de acciones disponibles para negociar. En la oferta pública inicial de la semana pasada sólo se vendieron 555,6 millones de acciones, lo que representa alrededor del 5% de las acciones en circulación de SpaceX. Otros 83,3 millones de acciones estarán disponibles como resultado de la habitual opción de sobreasignación del 15% otorgada a los suscriptores.
Aproximadamente 911 millones de acciones privilegiadas, que representan el doble de la flotación pública de hoy, se desbloquearán dos días después del primer informe de ganancias de la compañía, pero eso no se espera hasta principios de agosto, según Morningstar.
Los iniciados aún no pueden vender debido a restricciones legales, y muchos inversores institucionales que acaban de comprar acciones no quieren hacerlo.
Escasez de existencias
Esta escasez está haciendo subir los precios antes de que SpaceX entre en los índices FTSE Russell, MSCI y Nasdaq-100, lo que ocurrirá en las próximas semanas.
La presión alcista se está intensificando esta semana a medida que se ponen en funcionamiento los derivados y otros tipos de instrumentos financieros secundarios relacionados con SpaceX.
Las opciones sobre acciones de SpaceX comenzaron a negociarse el martes en grandes volúmenes, dijo a CNBC el comerciante de opciones Michael Khouw.
“Los creadores de mercado compran (un cierto número) de acciones del valor subyacente por cada call que venden, porque eso cubrirá de alguna manera su exposición”, dijo. “Ese mismo acto está ejerciendo presión de compra sobre las acciones”.
Los fondos de cobertura y otros actores con mucho dinero probablemente también estén acumulando acciones para poder venderlas nuevamente en el mercado, ya que los índices se ven obligados a comprar en unas pocas semanas.
“La presión sobre los precios proviene hipotéticamente de fondos de cobertura, arbitrajistas y otros participantes sofisticados que, anticipando la demanda de los rastreadores pasivos, compran colectivamente al entrante antes de tiempo”, escribieron en un artículo la semana pasada analistas de Concretum Research, con sede en Suiza.
Además, los ETF apalancados de SpaceX (fondos que multiplican el movimiento de una acción mediante el uso de capital prestado para invertir en otros derivados, futuros y acuerdos de swap) comenzaron a cotizar el lunes. Direxion, por ejemplo, anunció el lunes la introducción de su ETF Daily SpaceX Bull 2x.
Gran empresa, pequeña carroza
Este tipo de presiones técnicas pueden continuar incluso después de que una empresa ingresa a los índices de referencia y pueden distorsionar el precio de las acciones con pequeñas flotaciones, como SpaceX.
“Cuando esta compra mecánica, independiente del precio, de fondos pasivos choca con una flotación pública limitada, crea una intensa tensión de liquidez”, escribió Payal Shah para CME Group en una nota del 10 de junio. “Esto puede provocar una importante distorsión de los precios, obligando a los fondos pasivos a comprar acciones a valoraciones elevadas poco después de cotizar en bolsa”.
Posteriormente, una vez que SpaceX ingrese a varios índices, los analistas esperan que el valor de la acción se vuelva más sensible tanto a sus sectores como a factores macroeconómicos más amplios.
“Es probable que el impulso del precio de las acciones se vea apuntalado por flujos de fondos pasivos que reflejan las tendencias de ahorro de los hogares y las decisiones de asignación de activos que dependen de fundamentos temáticos más que de valores específicos”, escribió George Karamanos de Rothschild & Co. en una nota del martes a sus clientes.
También existe la posibilidad de que el precio de las acciones de SpaceX caiga significativamente luego de la gran cantidad de atención de los medios que recibió la compañía en el período previo a su oferta pública inicial.
Los analistas de Renaissance Macro Research llaman a esto un “impuesto exagerado”.
Las OPI que se abren de manera tan espectacular pronto pueden tener un desempeño inferior, dijo Renaissance, que se especializa en investigar ofertas públicas iniciales.
“A pesar del entusiasmo, el desempeño a menudo decepcionó: desde la apertura, el rendimiento medio a un año fue del -15,6%, y sólo 8 de 20 OPI registraron ganancias después de un año”, escribieron analistas dirigidos por Jeff deGraaf de Renaissance en un análisis del 11 de junio.
– Justin Zacks contribuyó con el reportaje.
