EspacioX debutará con el símbolo ‘SPCX’ este viernes y sus opciones comenzarán a cotizar el martes 16 de junio.
Es un cambio rápido que deja a los inversores un poco en la estacada. Tendrán poco tiempo y una pequeña muestra de actividad para juzgar cómo se negociará día a día la IPO más grande del mundo en el largo plazo, lo que según un comerciante presentará el mayor desafío de cobertura en casi tres décadas.
“Como comerciante de opciones, solíamos hacer mucho de este tipo de cobertura en torno a las IPO en el año 2000. En aquel entonces, sin embargo, había una canasta completa de acciones tecnológicas que se podía usar para crear un facsímil de una cobertura. Había correlaciones, sustitutos y nombres líquidos que al menos daban un marco para gestionar el riesgo”, dice el CIO de Millbank Dartmoor Portsmouth, Dennis Davitt, en “The Exchange”.
Por supuesto, no hay comparaciones reales con SpaceX, que será la única empresa del sector privado que cotiza en bolsa y que operará a escala en el negocio de lanzamientos espaciales cuando comience a cotizar en el Nasdaq este viernes.
Como dice Davitt: “¿Qué vas a hacer, pequeña NASA?”
La necesidad de cobertura es primordial para los inversores –a menudo institucionales– que poseen acciones de SpaceX a través de mercados privados. La valoración de la empresa en el mercado privado casi se ha triplicado el año pasado, según datos de Forge. Cuando eso sucede, el riesgo asociado aumenta debido a que la posición se convierte en una porción mayor de la cartera general.
No esperes un gran aumento
Aquí es donde la falta de comparaciones directas con SpaceX en el mercado actual complica las cosas, y aunque Davitt ha experimentado de cerca OPI similares de gran éxito, reconoce que se trata de un desafío único.
“Esto me recuerda mucho a cuando trabajaba en Credit Suisse en 2004, cuando sacamos a bolsa Google”, dice Davitt. “Cubrirlo en aquel entonces era más fácil porque había más cosas para vender. Entonces, cuando creas una cobertura para algo como esto, creas una canasta de cosas que simulan la acción del precio… pero no hay nada que vender en SpaceX”.
En ausencia de indicadores o coberturas sintéticas directamente procesables, el desafío pasa a ser la gestión de expectativas.
“Mi instinto, siendo viejo y habiendo estado en estas OPI más grandes como esta, es que no tiende a ser esa locura del 200%”, dice Davitt. “No creo que Elon Musk vaya a permitir que esto salga a bolsa a 135 dólares y se negocie hasta 270 dólares el primer día”.
Pero incluso si la acción del precio es moderada, existen otros obstáculos relacionados con otros vehículos comerciales que poseen acciones de SpaceX.
“Creo que los mercados iniciales de SPCX van a ser bastante desafiantes para los operadores, es decir, súper amplios y con un IV muy alto”, me dijo por correo electrónico el fundador de Spotgamma, Brent Kochuba.
“No sólo está en duda la acción del precio de las acciones, sino que también están estos ETF apalancados que se lanzarán y luego se forzará la compra de índices. A eso se suma la reunión del FOMC y el vencimiento del VIX al día siguiente (17), seguido de un vencimiento masivo de opciones en junio”.
