El stand de Micron Memory Japan KK en la exposición Semicon Japan en Tokio, el 18 de diciembre de 2025.
Kiyoshi Ota | Bloomberg | Imágenes falsas
El repunte de las acciones de semiconductores es tan increíble que los operadores no pueden evitar apostar en su contra.
Interés abierto en contratos de venta en el ETF de semiconductores de VanEck (SMH) han aumentado en los últimos dos meses a poco menos de 1,7 millones, la mayor cantidad jamás registrada, según datos de Bloomberg que se remontan al lanzamiento del fondo en 2011. En comparación, hay poco más de 500.000 contratos de compra pendientes.
Al mismo tiempo, la volatilidad implícita en el SMH está aumentando, acercándose al 55% el martes, cerca del nivel más alto en más de un año. Eso es una señal de que la mayoría de las opciones de venta se están comprando, según Zed Francis, director de inversiones de Convexitas, con sede en Chicago.
“La gente está cubriendo la medida en lugar de inclinarse hacia ella”, dijo Francis, que dirige una estrategia de negociación de opciones de semiconductores en nombre de los clientes. “Hemos tenido este salto en el espacio, pero está dando como resultado una actividad de cobertura en lugar de una persecución. Por lo tanto, esto podría ser más sostenible que un auge y una caída”.
Es posible que la especulación abiertamente bajista no cuente toda la historia de la acumulación de opciones de venta en el ETF del sector: el atractivo de las opciones de venta de SMH también podría estar ligado a cuán maníaco (y costoso) se ha vuelto el comercio de opciones en acciones individuales.
De manera similar a cómo la volatilidad implícita en el sector de chips es alta en comparación con el 16% vol del S&P 500 en general, la volatilidad implícita en acciones individuales es aún mayor. Eso significa que puede haber situaciones en las que los operadores encuentren ventajoso utilizar el ETF sectorial en lugar de negociar con acciones individuales como Micróndonde la volatilidad implícita es del 105%.
“Si comienzas a operar con cosas cuando el volumen está entre 100 y 120 por ciento con sesgos invertidos, ¿qué tipo de estrategias puedes usar?”, dijo Don Kaufman, cofundador de TheoTrade, en una llamada telefónica después de la campana. “La volatilidad implícita era simplemente un punto álgido en Micron, así que me puse del otro lado en SMH”.
Kaufman compró el diferencial de opción de venta de 535/525 en SMH que vencía a finales de agosto.
“Estoy tomando una apuesta muy alejada del dinero, un diferencial de 30 delta en busca del retroceso definitivo”, dijo. “La presión tiene que terminar pronto. ¿Quién en su sano juicio querría gastar tanto en basura asombrosa?”
