Pancartas que celebran el 250 aniversario de la independencia de Estados Unidos cuelgan afuera del edificio del Capitolio de Estados Unidos en Washington, DC, Estados Unidos, el 22 de junio de 2026.
Kylie Cooper | Reuters
Retrasar la reforma de la Seguridad Social podría tener efectos negativos en el mercado de bonos y la economía, según muestra una nueva investigación.
Los hallazgos, publicados el 26 de junio por el Centro Mercatus de la Universidad George Mason, llegan inmediatamente después del informe anual de los fideicomisarios del Seguro Social. la agencia proyecta que el fondo fiduciario del Seguro de Vejez y Sobrevivencia, o OASI, podría agotarse en el cuarto trimestre de 2032, tres meses antes de lo proyectado el año anterior. Según las proyecciones, sólo el 78% de esos beneficios podrían pagarse en ese momento.
Impulsar la reforma más cerca de esa fecha de agotamiento aumentaría el riesgo fiscal y haría más probable que los legisladores recurran a préstamos adicionales, lo que ejercería presión sobre los mercados del Tesoro y la economía en general, escribieron los coautores Veronique de Rugy, investigadora principal del Mercatus Center, y Jason Fichtner, director ejecutivo del LIMRA Retirement Income Institute, una iniciativa de investigación dentro de la asociación comercial de seguros LIMRA.
“Consideramos el inminente agotamiento del fondo fiduciario de la Seguridad Social OASI a principios de la década de 2030 como el punto de inflexión que podría conducir a una crisis fiscal si no se toman medidas legislativas de antemano”, escribieron de Rugy y Fichtner.
El Comité para un Presupuesto Federal Responsable, una organización no partidista dedicada a educar al público sobre cuestiones de política fiscal, también ha identificado las inminentes fechas de agotamiento de los fondos fiduciarios del Seguro Social como un posible punto de inflexión para la economía estadounidense.
La Seguridad Social se financia principalmente a través de los ingresos del impuesto sobre la nómina y puede complementar sus pagos de prestaciones a través de sus fondos fiduciarios, que mantienen excedentes anteriores más intereses. Si se permite al Seguro Social gastar más de ese dinero, potencialmente utilizando ingresos generales, eso resultaría en una gran cantidad de nuevos préstamos, según el CRFB.
“Ha habido una promesa de 90 años de que la Seguridad Social es un programa contributivo autofinanciado y, en cierto modo, esa es una de nuestras últimas reglas fiscales”, dijo Marc Goldwein, vicepresidente senior del CRFB.
“Una vez que se dice que no tenemos que pagar la Seguridad Social, se abre la puerta a un endeudamiento mucho mayor de lo que el país puede permitirse”, dijo Goldwein. “Una vez que se abre esa compuerta y se produce el endeudamiento, es cuando podemos tener una crisis fiscal”.
Cómo el déficit de fondos fiduciarios podría crear “tensión fiscal”
Se ve un cartel de la Administración de la Seguridad Social de EE. UU. afuera de su sede en Woodlawn, Maryland, el jueves 20 de marzo de 2025.
Tom Williams | Cq-roll Call, Inc. | Imágenes falsas
Los fondos fiduciarios del Seguro Social se invierten en valores gubernamentales respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de Estados Unidos, según la Administración del Seguro Social. Los valores de los fondos fiduciarios son emisiones especiales del Tesoro estadounidense, que son “tan seguras como los bonos de ahorro estadounidenses u otros instrumentos financieros del gobierno federal”, afirma la agencia en su sitio web.
El gobierno gasta el dinero prestado y siempre ha reembolsado el programa con intereses, según la SSA. Pero sin una legislación para abordar el déficit del fondo fiduciario, sería necesario canjear los valores a largo plazo antes de su vencimiento, ha dicho la agencia.
Al combinar los fondos fiduciarios, los legisladores pueden extender las fechas de agotamiento del cuarto trimestre de 2032 al tercer trimestre de 2034. En ese momento, el 83% de los beneficios programados serían pagaderos.
“Pero en ese momento, el mercado de bonos mira y dice: ‘Bueno, ustedes tienen 12 meses para ponerse en orden; van a estar buscando otros 600 mil millones de dólares más al año'”, dijo Fichtner a CNBC en una entrevista.
El déficit anual de la Seguridad Social puede crecer de 600 mil millones de dólares en 2033 a alrededor de 700 mil millones de dólares en 2036, según la investigación de De Rugy y Fichtner. Esto se suma al déficit estimado de 2,7 billones de dólares y la deuda nacional de 46,5 billones de dólares en 2033.
“Las tensiones fiscales podrían llegar antes que el agotamiento de los fondos fiduciarios”, dijo Fichtner.
El CRFB cita una factura aún mayor: 800 billones de dólares de préstamos para la ventana de solvencia de 75 años en términos nominales, o 180 billones de dólares cuando se ajusta a la inflación, dijo Goldwein.
Los recientes acontecimientos del mercado que han perturbado las subastas de títulos del Tesoro pueden ser un “presagio de lo que vendrá”, según de Rugy y Fichtner.
Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense han disminuido en medio de la incertidumbre global y las nuevas políticas arancelarias estadounidenses, dijo Fichtner. Otras posibles señales de alerta temprana incluyen el aumento de la inflación que aún no ha disminuido hasta alcanzar el objetivo del 2% de la Reserva Federal y tasas de vencimiento más largas para los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación, que sugieren expectativas de que una mayor inflación puede persistir.
La crisis de asequibilidad ‘con esteroides’
Si bien la investigación no predice una “crisis inminente”, ya existen señales de alerta temprana, según Fichtner y de Rugy.
Los mercados pueden estar esperando una solución fiscalmente responsable del Congreso que evite el endeudamiento a gran escala. Pero si ese pronóstico cambia y se espera un endeudamiento sin respaldo fiscal, “la revisión del mercado no será gradual, ni tampoco lo será el ajuste del nivel de precios que sigue”, escribieron Fichtner y de Rugy.
La ausencia de una reforma de la Seguridad Social puede presentar dos riesgos, encontró su investigación.
En primer lugar, los costos de endeudamiento en toda la economía podrían aumentar, a medida que los crecientes déficits aumentan la oferta del Tesoro y elevan los rendimientos de los bonos, escribieron. Un gasto deficitario sostenido reduciría la inversión del sector privado, mientras que las tasas de interés pueden superar el crecimiento económico, lo que llevaría a una relación deuda-producto interno bruto difícil de estabilizar.
En segundo lugar, los inversores pueden perder la confianza en que los ingresos futuros del gobierno serán suficientes para cubrir su deuda pendiente. Como resultado, el aumento de los niveles de precios internos puede erosionar el valor real de los pasivos gubernamentales, según la investigación. Eso provocaría inflación y, si bien los bonos también podrían reaccionar, no necesariamente habría una caída en esos precios, como ocurre en el primer escenario.
A medida que las crecientes tasas de interés desplazan el gasto privado, los consumidores que quieran pedir prestado para comprar una casa o un automóvil, o usar tarjetas de crédito, pagarían tasas más altas, dijo Fichtner.
Según Fichtner, las tasas de interés aumentarían en todos los ámbitos, tanto para el gobierno como para los consumidores, y provocarían aumentos de precios.
“Es como la crisis de asequibilidad que estamos viendo hoy, pero con esteroides”, dijo Fichtner.
Tan pronto como transcurran 12 meses desde las fechas de agotamiento del Seguro Social, si el Congreso no ha hecho nada para abordar los problemas de solvencia del programa, el mercado de bonos puede comenzar a cambiar sus tenencias y riesgo de duración, y mover dinero, dijo Fichtner.
Si se utilizara financiación general para la Seguridad Social, una tasa neutral del 4% sobre los bonos del Tesoro a 10 años podría aumentar al 6,6%, según una investigación de 2025 del CRFB. A su vez, una hipoteca a tipo fijo a 30 años podría pasar del 6,3% a casi el 9%, estima el CRFB.
La reforma puede brindar oportunidades económicas
Según Goldwein, las decisiones intencionadas sobre el futuro del programa podrían tener un efecto beneficioso sobre la economía.
“Si tomamos decisiones inteligentes, podemos dirigir los beneficios del Seguro Social a quienes los necesitan y, de hecho, promover un crecimiento económico más rápido en el proceso”, dijo Goldwein.
Cualquier ajuste al Seguro Social, que es la mayor fuente de ingresos de jubilación para la mayoría de las personas, puede cambiar los incentivos para ahorrar, invertir y trabajar, dijo Goldwein. Eso, a su vez, puede ayudar a promover un crecimiento salarial más rápido y un crecimiento económico más rápido, dijo.
En 2019, la CRFB ideó un plan para arreglar la Seguridad Social que, según la organización, aumentaría el tamaño proyectado de la economía entre un 3,5% y un 13% para 2050 y agregaría alrededor de 0,25 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento anual. El ingreso promedio por persona aumentaría en aproximadamente 8.000 dólares en 2050, y los niveles de deuda proyectados se reducirían en aproximadamente un 20% del PIB, impulsado por esa tasa de crecimiento, según la propuesta.
El plan del CRFB exige una combinación de reformas, como aumentar la edad de jubilación del Seguro Social y al mismo tiempo proteger a los trabajadores vulnerables de 62 años, inscribir automáticamente a los trabajadores en cuentas de jubilación suplementarias y contar todos los años de trabajo para los beneficios.
