El desarrollo de la IA ofrece a los inversores en tecnología nuevas razones para observar el mercado de bonos

La inteligencia artificial está dando a los inversores en tecnología una razón completamente nueva para prestar atención a la Reserva Federal.

Durante años, las empresas tecnológicas de gran capitalización con balances abultados han podido hacer caso omiso del aumento de las tasas, que tienden a pesar más sobre sus pares más pequeños y menos rentables.

Pero las empresas que alguna vez fueron gallinas de los huevos de oro están agotando sus reservas y apalancando la deuda en sus ambiciosas construcciones de centros de datos. Eso hace que el grupo esté mucho más expuesto al costo del endeudamiento.

“Los inversores en tecnología no están tan acostumbrados a mirar las tasas”, dijo en una entrevista Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners. “De repente, los inversores en tecnología necesitan escuchar lo que Kevin Warsh tiene que decir, necesitan empezar a prestar atención a cuáles son las estadísticas de inflación y cómo responde el mercado del Tesoro de Estados Unidos”.

Warsh celebró el miércoles su primera conferencia de prensa como presidente de la Reserva Federal. El banco central indicó la posibilidad de una subida de tipos en 2026, lo que provocó una liquidación de acciones y un aumento de los tipos. El rendimiento a 10 años cotiza cerca del 4,45%.

Las tasas más altas siempre han tenido un impacto enorme en las empresas tecnológicas más pequeñas, ya que los inversores las valoran en función de las ganancias futuras. Cuando los rendimientos aumentan y la llamada “tasa libre de riesgo” aumenta, los inversores descuentan los flujos de efectivo futuros, lo que los hace valer menos hoy.

El efecto del aumento de las tasas ahora se está moviendo hacia arriba. Esto se debe a que los hiperescaladores de la tecnología están inmersos en una carrera de alta velocidad para construir una infraestructura de IA, con Amazonas, Alfabeto, microsoft y Meta Se prevé que desplegará un total combinado de 750.000 millones de dólares este año, más del 80% más que en 2025.

Una gran parte de esa expansión se está financiando con deuda, que se vuelve más difícil de vender si las tasas suben. NVIDIA, OráculoAmazon, Alphabet y Meta están recurriendo al mercado de deuda por valor de decenas de miles de millones de dólares cada uno.

La directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, ha señalado la capacidad de aprovechar los mercados de deuda como una motivación para salir a bolsa. Reuters informó el jueves, citando dos fuentes familiarizadas con el asunto, que los banqueros de EspacioXque debutó en el Nasdaq la semana pasada, se están preparando para reunirse con inversores sobre una oferta de bonos de al menos 20 mil millones de dólares.

“Está subestimado”, dijo Jeff Kilburg, director ejecutivo de KKM Financial, y agregó que existe una “demanda insaciable” de financiación relacionada con la IA. “El liderazgo tecnológico está adoptando la deuda. Es la receta perfecta para estas personas de IA que se sienten cómodas con lo que quieren pedir prestado y gastar”.

Los gigantes tecnológicos necesitan el dinero, ya que algunos de ellos agotan las reservas de efectivo que han pasado años acumulando. Goldman Sachs Recientemente se señaló que el gasto de capital como porcentaje del flujo de caja se encuentra en el nivel más alto desde la era de las puntocom. La firma también espera que el gasto de capital este año se acerque a los 920 mil millones de dólares y dice que las estimaciones de los analistas han sido “demasiado conservadoras” en cada uno de los últimos tres años.

Se espera ampliamente que Amazon, que ha pronosticado un gasto de aproximadamente 200 mil millones de dólares este año, experimente un flujo de caja libre negativo.

“Los inversores en tecnología están aprendiendo lo que es ser inversor en negocios industriales de la vieja economía que requieren mucho capital”, dijo Boockvar. “El flujo de caja libre es volátil y el acceso a los mercados de deuda y de acciones es crucial para financiarlo todo”.

Emitir deuda puede ser una estrategia deliberada. Puede preservar la liquidez para las adquisiciones y al mismo tiempo brindar flexibilidad cuando se trata de financiar construcciones a largo plazo.

Jay Woods, estratega jefe de mercado de Freedom Capital Markets, está evaluando el riesgo de deuda basándose en cada empresa individual, no en el sector en su conjunto. Nvidia, por ejemplo, se encuentra en una sólida posición de caja, con un flujo de caja libre que superó los 48.500 millones de dólares en el último trimestre, frente a los 26.100 millones de dólares del año anterior.

“Todavía tienen una gran cantidad de efectivo, así que no creo que sea una señal de alerta tan grande”, dijo Woods sobre Nvidia. “Les da flexibilidad”.

— CNBC Drew Troast contribuyó con informes.