Si los hechos cambian, entonces yo tengo que cambiar. Lo aprendí leyendo al legendario economista británico John Maynard Keynes, y nunca me ha guiado mal. Fui un gran alcista en este mercado debido a las cosas maravillosas que suceden en la inteligencia artificial. Y porque teníamos un nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, que quería recortar las tasas de interés para apoyar el crecimiento, dado el congelado mercado inmobiliario y una clase marginada que luchaba con los precios más altos de la gasolina, una caída en la cobertura de atención médica y el recorte gratuito de los cupones de alimentos. Tomé esta decisión, como siempre lo hago, acudiendo a la fuente: los veinte principales minoristas públicos de Estados Unidos, que saben mucho más que el gobierno sobre hábitos de gasto. Entre ellas se incluyen las empresas de automóviles y repuestos para automóviles, así como empresas auxiliares de atención domiciliaria. La idea de que no necesitamos recortes de tipos es fantasiosa. Pero luego recibimos el informe mensual de empleo del viernes, que mostró que el crecimiento del empleo aumentó inesperadamente en mayo, con un aumento desestacionalizado de 172.000 en las nóminas no agrícolas, muy por encima de la estimación del consenso del Dow Jones de 80.000. Por supuesto, esa cifra nunca distingue entre aquellos que están empleados y les va bien y aquellos que están empleados y tratan de mantenerse unidos. Un trabajo significa autosuficiencia en este país, y no hay contraargumento para esa línea de pensamiento, a pesar de mi intento de crear uno cuando entrevisté a Kevin Hassett, el principal asesor económico del presidente Donald Trump. Pero no valió la pena el esfuerzo, a pesar de que la naturaleza de la clase trabajadora pobre es obvia para cualquiera, excepto para aquellos que sólo tienen amigos y conocidos ricos. Conocer personas de todos los niveles del espectro económico es como saber el costo de la leche y la gasolina. Te ayuda a hacer bien tu trabajo. El informe, mejor de lo esperado, eliminó la posibilidad de subidas de tipos, o incluso una sola, este año, y eso había sido un apoyo importante para mi posición alcista. Podría haber pasado por alto lo macro si no fuera por el cambio dramático en la construcción de centros de datos, donde los costos han aumentado marcadamente en todo, desde mano de obra y materiales de construcción hasta energía y desarrollo del sitio. Pasamos de pensar que habría una recuperación en el futuro cercano a no tener idea de cuándo ocurriría. Hace apenas un mes, sentí que la confianza de Amazon en el retorno del capital invertido era tan definitiva que no había motivo para preocuparse. Ahora me preocupa que Amazon necesite hacer una oferta de acciones porque el beneficio de la IA es más difícil de alcanzar que definitivo. También pensé que sólo tendríamos que lidiar con ofertas de acciones de unas pocas empresas privadas: OpenAI, Anthropic y SpaceX. Pero después de que Alphabet anunciara planes para recaudar 80 mil millones de dólares a través de la venta de acciones para financiar sus esfuerzos en IA, parece que las mayores empresas tecnológicas, incluidas Amazon, Microsoft y Meta, podrían necesitar recaudar enormes sumas para la IA mediante la venta de acciones. No hay manera de que este mercado pueda manejar tanta equidad y mantenerse en estos niveles. Así que nos encontramos pasando de la perspectiva de un recorte de tipos en 2026 y una senda suave hacia una rentabilidad hiperescaladora, a un posible aumento de tipos este año y una serie interminable de gigantescas recaudaciones de fondos. Ahora, tomemos un descanso por un momento y déjame ponerme mi sombrero de fondo de cobertura. No me gusta hacerlo por muchas razones. Una es que si fuera a hacerlo, también podría ser administrador de fondos de cobertura, y lo hice y me retiré porque, bueno, lee “Confesiones de un adicto a la calle” y sabrás por qué. Otra es que no puedo hacer lo que hace un administrador de fondos de cobertura. Cuando vi que la oferta de Alphabet tuvo éxito, debería haberme dado cuenta de que entonces enfrentaríamos una avalancha de acuerdos sin el dinero para realizarlos. Les he dicho una y otra vez que cuando tenemos tantos acuerdos, no podemos pensar con claridad y es hora de salir a la carretera. Salir a la carretera en la jerga de los fondos de cobertura significa vender todo lo que estaba en largo y vender en corto esas mismas acciones, mientras gira hacia acciones no relacionadas con el centro de datos, al estilo de Johnson & Johnson y Procter & Gamble. También significa que se eliminarán acciones como las de IA como Arm, Qnity e incluso Corning, así como Marvell y Nvidia. Lo haría porque se daría cuenta de que recibirá múltiples historias sobre cómo el centro de datos es odiado en todo el país, demasiado difícil de construir, demasiado caro y una fuente inagotable de más capital. Los hiperescaladores, que fueron la fuente de la mayor historia bursátil jamás contada, se encuentran ahora en el epicentro del caso bajista. No puedo hacer nada de eso ahora. No puedo operar tanto y siempre estoy hablando de mis posiciones. Por eso es tan importante la reunión de la mañana (a las 10:20 am, hora del Este): escucharás lo que haría, no lo que no puedo hacer. Las reglas protegen a todos. Estoy en condiciones de influir en los precios y no lo aprovecho personalmente. Entonces, ¿qué hacemos con un caso en el que creemos que podríamos recibir una oferta de Microsoft o Amazon en cualquier momento? Primero tenemos que plantear qué sucederá cuando se fije el precio del acuerdo con SpaceX el próximo viernes. Hay muchas personas que no tienen ningún vínculo con E-Trade o Robinhood (o cualquier otra empresa con acciones) que comprarán algunas acciones al precio de mercado. Serán ellos quienes determinen la apertura. Las acciones deberían valer 4 billones de dólares a menos que el fundador y director ejecutivo de SpaceX, Elon Musk, diga que las instituciones pueden obtener ganancias. En este momento, como no tengo idea de dónde viene la oferta, la apertura debería ser como la primavera de 1999. Ese tipo de apertura en realidad crea algo de liquidez que podría ser útil para los próximos cinco acuerdos. O la empresa simplemente absorbe cada dólar disponible y el edificio se desmorona, lo cual es una posibilidad muy realista. La novedad del acuerdo no ayuda a su caso, porque nadie parece saber qué sucederá. No me importan todos estos tramos; Sólo me importa el primer lote de acciones que llegue al mercado. No puedo esperar que sea bueno. Sólo quiero que sea un día en el que Trump no cree una agitación fabricada. El verdadero problema aquí es cuánto dinero se asigna a acciones tecnológicas y cuánto a acciones no tecnológicas. Los inversores en crecimiento acostumbrados a la Regla de los 40 (una métrica de software que postula que la tasa de crecimiento de los ingresos y el margen de beneficio de una empresa deben ser de al menos el 40%) están huyendo de la tecnología para ir a empresas de atención sanitaria y de consumo, entre otras, que todavía tienen un fuerte crecimiento orgánico. Entonces tienes que reposicionarte. Lo hemos intentado. Tenemos más que hacer. Me gusta toda nuestra atención médica, especialmente Cardinal, que para empezar no tenía moscas. Soy consciente de que iniciamos nuestra posición en Intel demasiado pronto con nuestra compra inicial la semana pasada. Pero si el mercado absorbe toda esta oferta, Intel será la próxima Micron. Hablemos de esa posibilidad. En algún momento, un cliente de Nvidia tendrá que dar un paso al frente y decir lo lucrativo que es todo esto. Creo que será antrópico. Cuando se cierre ese trato, lo peor puede haber pasado. Si yo fuera un administrador de fondos de cobertura, sabría cómo reconstruir todo el tiroteo. Pero no lo soy. Es muy difícil, pero haré todo lo posible para hacértelo saber. Entonces, ¿cuál será mi postura mañana? Simple: un toro castigado, no un oso agresivo. Castigado porque seguí diciendo que cuando conseguimos demasiados acuerdos, tenemos que huir. Pero es un toro porque el impacto a largo plazo de la Cuarta Revolución Industrial no es tan duradero; está sucediendo ahora. Es sólo que Microsoft no quiere quedar marginado. Amazon quiere que Amazon Web Services siga siendo la plataforma en la nube líder. Es posible que Meta desee tener un Meta Web Services sólido. Y Alphabet quiere conservar su estatus de líder. Todos tienen que seguir gastando mucho o quedarse atrás. Pero a corto plazo, hay muchas bocas que alimentar y no suficiente para comer. El mercado podría verse abrumado. Ahí es donde nos encontramos. Es un lugar subóptimo para estar. (Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones de Jim Cramer’s Charitable Trust). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim realice una transacción. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fondo benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta comercial antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL CLUB DE INVERSIONES ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRO DESCARGO DE RESPONSABILIDAD. NO EXISTE O SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO, EN VIRTUD DE LA RECIBICIÓN DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL CLUB DE INVERSIÓN. 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