El Departamento del Tesoro de EE.UU. en Washington, DC, EE.UU., el jueves 16 de abril de 2026. Las entradas del día de impuestos sacudieron el saldo de efectivo del Tesoro de EE.UU. el miércoles, elevándolo al máximo desde septiembre, un cambio que brevemente sacó liquidez del sistema financiero incluso cuando las presiones permanecían contenidas.
Matt McClain | Bloomberg | Imágenes falsas
Los gobiernos extranjeros recortaron los bonos del Tesoro estadounidense en marzo cuando la guerra de Medio Oriente obligó a los bancos centrales a liquidar reservas en dólares, defendiendo las monedas locales contra un shock energético que hizo caer los tipos de cambio.
China redujo sus tenencias a 652.300 millones de dólares, aproximadamente un 6% menos que en febrero, hasta el nivel más bajo desde septiembre de 2008, según datos del Tesoro de Estados Unidos publicados el lunes por la noche en Estados Unidos.
Japón, el mayor tenedor extranjero de deuda pública estadounidense, perdió aproximadamente 47.000 millones de dólares, hasta 1.191 billones de dólares. Las tenencias extranjeras totales cayeron a 9,25 billones de dólares en marzo desde 9,49 billones de dólares en febrero.
La liquidación se produjo cuando el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán y un posterior aumento en los precios del petróleo crudo hicieron caer el yen japonés y otras monedas asiáticas. Las economías regionales que dependen de las importaciones de petróleo del Golfo, incluido Japón, enfrentaron el mayor shock energético en décadas, lo que llevó a las autoridades a vender parte de sus activos denominados en dólares para financiar la intervención monetaria.
“Dada la creciente volatilidad financiera desde el inicio de la guerra en el Golfo y la presión resultante sobre los tipos de cambio, especialmente en Asia, no es una sorpresa que las tenencias del Tesoro estadounidense por parte de los bancos centrales hayan caído”, dijo Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC.
“La intervención en el mercado cambiario para respaldar las monedas locales habrá llevado a algunos bancos centrales a vender una parte de sus tenencias del Tesoro estadounidense”.
Los datos de abril, que se publicarán el próximo mes, pueden mostrar hasta dónde están dispuestos a llegar los bancos centrales para estabilizar sus monedas.
Las autoridades también tienden a recalibrar las carteras durante episodios de tensión en el mercado, y algunas ventas reflejan preocupaciones tácticas sobre el aumento de la inflación y la caída de los valores de los bonos: un movimiento hacia activos similares al efectivo para garantizar la liquidez en caso de que aumenten las necesidades de intervención, dijo Neumann.
Los bonos del Tesoro se han visto bajo una presión significativa con el aumento de los rendimientos a medida que el conflicto en Medio Oriente avivó los temores inflacionarios y llevó a los inversores a exigir una mayor compensación por tener deuda estadounidense.
La venta masiva de tenencias extranjeras también reflejó la caída de los precios de los bonos, ya que los inversores extranjeros registraron una pérdida de valoración de 142.100 millones de dólares en tenencias del Tesoro a largo plazo sólo en marzo.
En contra de la tendencia, el Reino Unido añadió aproximadamente 29.600 millones de dólares a sus tenencias hasta alcanzar los 926.900 millones de dólares en marzo, cuando varios tenedores más pequeños se retiraron.
‘Tenencias en la sombra’
China ha estado reduciendo gradualmente su exposición directa al Tesoro desde su máximo de tenencias de alrededor de 1,3 billones de dólares en 2013, pero los analistas han argumentado durante mucho tiempo que las cifras oficiales subestiman su verdadera huella en los mercados de deuda estadounidenses. Los centros de custodia como Bélgica y Luxemburgo son ampliamente vistos como conductos para la riqueza soberana china y las inversiones vinculadas al Estado.
Si se incluyen esas “tenencias en la sombra”, su cifra agregada parece relativamente estable, dijo Tianchen Xu, economista senior de la Economist Intelligence Unit. Bélgica tenía 454.000 millones de dólares de deuda pública estadounidense en marzo, aproximadamente igual que el nivel de febrero, mientras que los niveles de tenencia de Luxemburgo se han mantenido estables durante el año pasado, alrededor de 439.400 millones de dólares.
“La tenencia general de UST de China se mantiene en gran medida estable por el momento, siendo la volatilidad del mercado a corto plazo el factor clave que impulsa una disminución en la tenencia a corto plazo”, dijo Becky Liu, directora general de Investigación Global y Fidelity International.
Para Japón, la cuestión de si Tokio wEl mal recurso a la liquidación sostenida del Tesoro para financiar la intervención del yen también ha llamado la atención en Washington en las últimas semanas.
Se informó que el Banco de Japón intervino en los mercados de divisas a finales de marzo y principios de abril después de que el yen se debilitara más allá del nivel políticamente sensible de 160, cuando los crecientes costos de las importaciones de petróleo ampliaron el déficit de cuenta corriente de Japón y avivaron los temores de una espiral de depreciación.
Vikas Pershad, gerente de cartera de M&G Investments, dijo a CNBC a principios de este mes que la señal de los responsables políticos estadounidenses era clara de que esperaban que “la opción política preferida (para Japón) no sea vender bonos del Tesoro”. Señaló los acuerdos comerciales en minerales críticos, tecnología avanzada y defensa como oportunidades alternativas que podrían ayudar a reducir la presión sobre las reservas de divisas de Japón.
