Comisión de Bolsa y Valores propuesto oficialmente la semana pasada para debilitar los estándares de informes trimestrales para las empresas públicas. Hasta ahora, los comentarios públicos presentados a los reguladores financieros sobre la idea han sido abrumadoramente negativos. pero lo mejor objeto presentado ayer por el popular subreddit WallStreetBets.
La comunidad de “aproximadamente 18 millones de inversores minoristas en Reddit” argumentó en una carta sin firmar que las declaraciones financieras trimestrales -conocidas como presentaciones 10-Q- son “el mecanismo de nivelación más importante entre los inversores minoristas e institucionales en los mercados de valores de Estados Unidos”.
“Los inversores institucionales tienen una red de expertos, controles de canales, datos alternativos, imágenes satelitales de estacionamientos de minoristas, datos de paneles de tarjetas de crédito y acceso directo a la administración a través de conferencias y reuniones en persona que cuesta más que la mayoría de nuestra cartera. Tenemos un 10-Q”, decía la carta.
Aunque la SEC no elimina el 10-Q, la propuesta del regulador sugiere que las empresas podrán elegir cada año si quieren presentar un informe anual y tres informes trimestrales (como es el caso ahora) o solo un informe anual y un informe semestral. Este cambio de reglas es especialmente relevante a medida que SpaceX –que se espera que asigne acciones de IPO sin precedentes a inversores minoristas– y varias otras empresas emergentes líderes en inteligencia artificial y tecnología comienzan a hacer cola para las IPO.
WallStreetBets sostiene que esto no sólo reduciría el nivel de visibilidad en tiempo real de la salud financiera de las empresas públicas (también denominadas “emisores” por la Comisión y en esta carta), sino que también dañaría activamente las billeteras de los inversores minoristas:
El comunicado de la Comisión habla de reducir los costes para los emisores. Nos preguntamos cuánto le costaría a un inversor minorista mantener una posición durante seis meses sin una sola divulgación obligatoria por parte de la empresa, en opinión de la Comisión. La respuesta no es cero. La respuesta es la diferencia entre lo que saben los insiders y lo que sabemos nosotros, multiplicada por cada acción que poseíamos durante la pausa. Alguien se contagiará. Ya podemos adivinar quién no lo hará.
La SEC ha justificado su propuesta afirmando que los informes semestrales reducirían el costo y el tiempo asociados con la creación de 10-Q cada trimestre. También dijo que la medida ayudará a la compañía a centrarse más en el crecimiento a largo plazo en comparación con las estimaciones trimestrales de los analistas de Wall Street.
WallStreetBets considera que estas ideas son incorrectas:
También nos gustaría expresar, respetuosamente, nuestra objeción a la idea de que la presentación de informes trimestrales sea una carga que la Comisión podría aliviar para ayudar a las empresas a centrarse en el largo plazo. Las empresas con las que comerciamos no se ven obstaculizadas por el requisito de elaborar cuatro informes al año. Apple presenta su 10-Q cada trimestre y tiene novecientos mil millones de dólares en equivalentes de efectivo. Nvidia registra 10 Q cada trimestre y vale más que el PIB de la mayoría de los países del G20. Todo el S&P 500 registra su décimo trimestre cada trimestre y el S&P 500 está en su máximo histórico. Si los informes trimestrales destruyeron el capitalismo estadounidense, entonces el capitalismo estadounidense lo ocultó bien. Hemos visto.
El subreddit de comercio minorista no está solo. Los argumentos de la SEC fueron rechazados enérgicamente por más de 120 personas en la primera semana del período de comentarios públicos de 60 días. El grupo incluye varios inversores minoristas, algunos de los cuales presentaron su solicitud de forma anónima, así como planificadores financieros certificados, administradores de fondos de cobertura e incluso un inversor minorista. ex abogado de la SEC (quien, para ser justos, también está aprovechando esta oportunidad para promocionar su libro).
Los cambios regulatorios propuestos incluso han irritado a ambos campos políticos. Un planificador financiero anónimo escribió que “después de años de luchar contra regulaciones impulsadas por ideologías que politizaban la divulgación corporativa, nunca esperé ver a una Comisión liderada por los republicanos conceder una excepción que socava tan claramente la transparencia del mercado y perjudica a los inversores minoristas cotidianos”.
Incluso las (muy) pocas personas que han presentado comentarios en apoyo de las regulaciones tienden a ofrecer advertencias, como sugerir que las empresas publiquen informes de ganancias y balances mensuales en lugar de informes trimestrales más detallados.
El período de comentarios públicos está abierto hasta principios de julio, y como la profesora de derecho Ann Lipton (la primera resaltado Comentarios de WallStreetBets sobre Bluesky) mostrado recientementeLas empresas de inversión institucional más grandes aún no lo han considerado.
Pero por ahora, nadie ha expresado su oposición tan claramente como el equipo de WallStreetBets, que ha estado tarareando desde el frenesí de GameStop hace cinco años. Incluso cita esta historia en su carta, en un tono sorprendentemente sarcástico:
Algunos de nosotros somos muy buenos en esto y otros, en el sentido técnico de la ley de valores, somos muy malos en esto. Muchos de nosotros aprendimos lo difíciles que son los 10-Q, es decir, compramos una acción, la vimos caer un 40% en una publicación de resultados y luego leímos el documento para descubrir por qué. Fue una estupidez y lo admitimos. Pero este es también el mecanismo completo utilizado por generaciones de inversores minoristas para aprender a leer informes financieros, y la Comisión Europea ahora propone reducir ese mecanismo a la mitad.
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