Kevin Warsh, candidato del presidente estadounidense Donald Trump a presidente de la Reserva Federal, se prepara para testificar durante la audiencia de confirmación del Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos en el edificio de oficinas del Senado Dirksen el 21 de abril de 2026 en Washington, DC.
Andrés Harnick | Imágenes falsas
Una versión de este artículo apareció por primera vez en el boletín Inside Wealth de CNBC con Robert Frank, una guía semanal para inversores y consumidores de alto patrimonio. Inscribirse para recibir ediciones futuras, directamente en su bandeja de entrada.
Kevin Warsh puede acreditar más de 100 millones de dólares de su vasta fortuna a una lucrativa exclusión regulatoria que favorece a los ejecutivos de family office y a los profesionales de la inversión, dijeron los abogados de family office a Inside Wealth.
Si bien se entiende ampliamente que las oficinas unifamiliares solo administran los activos de los miembros de la familia, una excepción poco conocida permite que ciertas empleados a invertir en las familias ultra ricas para las que trabajan.
Las recientes revelaciones financieras de Warsh están poniendo de manifiesto la exclusión.
El candidato a presidente de la Reserva Federal tiene dos participaciones por valor de al menos 50 millones de dólares cada una en un vehículo llamado Juggernaut Fund, según los documentos. El fondo es administrado por Duquesne Family Office, la firma de inversión personal del multimillonario administrador de fondos de cobertura Stanley Druckenmiller.
Warsh se unió a Duquesne como socio y asesor después de dejar la Reserva Federal en 2011 y tiene intereses en docenas de otras entidades de Duquesne. Los activos subyacentes del Juggernaut Fund no se detallan, citando los “acuerdos de confidencialidad preexistentes” de Warsh con la empresa.
Un abogado que ha asesorado a oficinas familiares durante 30 años dijo a CNBC que es cada vez más común que las oficinas familiares estructuren la compensación para sus empleados clave de manera similar a las firmas de capital privado. Eso podría incluir honorarios de incentivo de inversiones u oportunidades para coinvertir capital, dijo el abogado, que habló bajo condición de anonimato para poder hablar libremente.
Las oficinas familiares a menudo prestan dinero a estos empleados para financiar sus compromisos de capital y perdonarlos con el tiempo o aplicar bonificaciones futuras a la deuda, dijo el abogado.
Las oficinas familiares unifamiliares pueden permitir a los empleados coinvertir gracias a una regla de oficina familiar emitida por la Comisión de Bolsa y Valores en 2011. Según esa regla, las oficinas familiares no tienen que registrarse como asesores de inversiones siempre que solo asesoren o administren activos para clientes familiares, una categoría que incluye a empleados clave junto con miembros de la familia del fundador de la empresa.
Para calificar, los empleados clave deben ocupar un puesto senior como director o funcionario ejecutivo o estar involucrados en la actividad inversora de la empresa, según la SEC. Los profesionales de inversiones deben haber desempeñado estas funciones en la family office u otra empresa durante al menos 12 meses, según la SEC.
“Creo que el personal de la SEC en ese momento simpatizaba con las preocupaciones de la comunidad de family office acerca de hacer que las oportunidades de inversión y el personal de inversión interno fueran lo más sólidos posible”, dijo un abogado de una firma de la ciudad de Nueva York, que pidió permanecer en el anonimato para hablar sobre el asunto. “Reconocieron que atraer y retener ese tipo de talento requería brindar a los ejecutivos ese nivel de compensación”.
Los abogados dijeron a Inside Wealth que Warsh probablemente esté incluido en la excepción de empleado clave. Duquesne y un representante de Warsh no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Evan Hall, socio del grupo de práctica de gestión de inversiones de Haynes Boone, dijo, sin embargo, que la categoría de “empleado clave” es algo flexible.
“Si eres un empleado de la empresa que participa en las decisiones de inversión, no tiene por qué ser todo decisiones de inversión para la family office”, dijo Hall. “La gente puede jugar un poco. ¿Puede un consultor encajar en la definición de empleado clave? Realmente parece un poco turbio, pero esa es una línea que vemos mucho”.
Warsh ha prometido deshacerse de sus inversiones afiliadas a Duquesne si es confirmado como presidente de la Reserva Federal, pero no ha revelado cómo lo haría.
Los abogados que hablaron con Inside Wealth dijeron que Warsh tendría que venderlos a la familia Druckenmiller u otro cliente de la familia para que Duquesne cumpliera con la regla de la oficina familiar.
“Diré que si no tiene socios amigos dispuestos a comprarlo, salir de las inversiones subyacentes tiende a ser muy difícil”, dijo otro abogado de Nueva York, que también pidió permanecer en el anonimato para hablar con franqueza. “De lo contrario, será muy difícil salir de las inversiones privadas”.
En la audiencia de confirmación del Comité Bancario del Senado del martes, la senadora Elizabeth Warren, demócrata por Mass, preguntó a Warsh si vendería esos intereses nuevamente a Druckenmiller.
“¿Revelarás cómo te deshaces de esos activos? ¿O simplemente cobrarás un cheque por 100 millones de dólares de alguien cuyo negocio consiste exclusivamente en apostar a lo que hará la Reserva Federal?” dijo Warren.
Warsh dijo que había llegado a un acuerdo con la Oficina de Ética Gubernamental, pero no dio detalles específicos al respecto.
Aunque la nominación y la riqueza de Warsh han llamado la atención sobre cómo las oficinas familiares compensan a sus empleados, el abogado Michael Schwamm, socio de Duane Morris, dijo que es poco probable que genere un escrutinio regulatorio sobre cómo se definen los empleados clave o cuántos pueden coinvertir.
Dijo que la SEC probablemente sólo actuaría si una inversión saliera mal y un empleado perdiera los ahorros de toda su vida y persiguiera a la empresa de manera pública.
“No me sorprendería que haya funcionarios de familia que se hayan equivocado, pero ¿es esto algo que la SEC va a perseguir activamente?” dijo. “No hasta que algo suceda”.
