Hola, soy Evelyn, te escribo desde Beijing. Bienvenido a la última edición de The China Connection: una breve instantánea de lo que veo y escucho de las empresas locales.
Mis últimas conversaciones con inversores revelan un cambio notable: China ha tomado nota de cómo las finanzas impulsaron el ascenso de Silicon Valley y está haciendo lo mismo. Dejando a un lado los dolores y riesgos crecientes, esto podría significar una competencia seria para EE.UU.
la gran historia
Siga el dinero detrás del último auge tecnológico de China y llegará a Hong Kong, la bolsa de valores china más accesible a nivel mundial, que volvió a cobrar vida el año pasado.
Las empresas recaudaron más fondos en cotizaciones públicas en el mercado de Hong Kong que en cualquier otra bolsa. Ahora, más de 400 empresas están haciendo fila para cotizar en bolsa, y he escuchado estimaciones que son mucho más altas gracias a las reglas de cotización confidenciales relativamente nuevas de la bolsa.
“Este (aumento en las cotizaciones en Hong Kong) durará más de uno o dos años”, me dijo Gary Lock, socio con sede en Hong Kong de la asesoría de IPO King and Wood, al margen de un foro de capital de riesgo en Hangzhou el mes pasado.
La actividad actual de los mercados de capitales es “mucho, mucho mayor” que cualquier cosa vista en los últimos 35 años, afirmó Lock. Desde que comenzó la guerra con Irán hace dos meses, dijo que el dinero extranjero ha fluído hacia los bancos de Hong Kong, preparándose para invertir en China.
Más de 40 empresas han cotizado en Hong Kong en lo que va del año, a medida que se flexibilizan las regulaciones y crece el escrutinio estadounidense de la inversión en sectores chinos sensibles (como la tecnología de defensa).
Fundamentalmente, el resurgimiento de la actividad de capital en Hong Kong ha ayudado a sacudir la percepción de que no ofrecía la misma escala de volumen de operaciones y valoraciones de acciones que Estados Unidos, dijo Jin Yang, socio principal de la oficina de KPMG en Hangzhou en China.
Y a pesar de los informes de que Beijing está dificultando que las empresas chinas estructuradas en el extranjero coticen en Hong Kong, ninguno de los cinco inversores y asesores con los que hablé para este artículo estaba preocupado de que eso detuviera el flujo de IPO.
Sólo alrededor del 15% del oleoducto de Hong Kong podría enfrentar el escrutinio regulatorio de China, dijo el analista de Goldman Sachs, Si Fu, en un informe el mes pasado. Ella predice que las cotizaciones en Hong Kong recaudarán alrededor de 60 mil millones de dólares este año, casi el doble de los 36 mil millones de dólares recaudados en 2025.
Estas regulaciones también están erosionando la ventaja competitiva de los inversores internacionales a la hora de conseguir acuerdos de startups en China, dijeron King y Wood’s Lock, ya que los fundadores se ven incentivados a buscar financiación nacional.
“¿Quién necesita SoftBank”, dijo Lock, cuando una empresa local puede tomar decisiones más rápidamente y ofrecer mejores valoraciones?
Puhua Capital, una importante firma china de capital de riesgo, no espera un cambio importante en la inversión extranjera este año, me dijo el socio gerente fundador Shen Qinhua.
Pero espera que persista el impulso de la OPI en Hong Kong. Shen dijo que alrededor del 60% de las inversiones totales de Puhua están en “tecnología dura”, como inteligencia artificial, chips y aeroespacial comercial.
Bonnie Chan (C), directora ejecutiva de Bolsas y Compensación de Hong Kong, posa con representantes de empresas recién cotizadas el 17 de abril de 2026, el día en que Manycore Tech, uno de los “seis pequeños dragones” de Hangzhou, saltó en su debut comercial.
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Surge un nuevo ecosistema
Más OPI chinas en Hong Kong son sólo otro paso en el camino de China hacia el desarrollo de su propio ecosistema tecnológico próspero. Las cotizaciones son una forma fundamental para que los inversores en etapa inicial obtengan retornos potencialmente significativos, incentivando más fondos para apoyar a las nuevas empresas chinas en su esfuerzo por convertirse en actores globales.
Hay señales cada vez mayores de que China también está alcanzando a Silicon Valley y Wall Street en otros sentidos, a medida que una generación más joven toma la iniciativa.
Anteriormente, los empresarios chinos preferían mantener el control sobre sus empresas durante el mayor tiempo posible, lo que hacía que las OPI de propiedad mayoritaria fueran la opción más popular.
Pero ahora, los fundadores (a veces de múltiples empresas emergentes) están más abiertos a vender sus negocios o participar en fusiones y adquisiciones, dijo Zhou Kaibing, director de la asociación de capital de riesgo de Hangzhou. Esto crea más opciones para que los inversores ganen dinero, aumentando el tamaño de la industria.
Las cosas también están cambiando en lo que respecta a la tecnología misma.
Las empresas chinas han enfatizado anteriormente su enfoque en la construcción de IA centrada en la industria con retornos comerciales inmediatos, mientras que sus pares estadounidenses buscaban construir inteligencia artificial general sobrehumana.
Pero Qi Ruan, socio y vicepresidente de S&R Venture Capital, dijo que los inversores en China buscan cada vez más emprendedores con una visión para el futuro y una visión clara de cómo su tecnología encaja en él.
La tecnología globalmente competitiva y un creciente sistema de apoyo financiero ayudan a fortalecer el atractivo de China para los inversores extranjeros.
El foro de Hangzhou VC atrajo a invitados de lugares tan lejanos como India, España y Bélgica, dijo Zhou.
En particular, la delegación de la India incluyó a más de 20 líderes empresariales, desde Dharma Capital hasta el gigante industrial Tata, según Vijay K Thadani, vicepresidente y director general de NIIT. También participó en el viaje de una semana a China.
Las empresas están explorando oportunidades de inversión y asociaciones con empresas chinas de robótica en la fabricación, dijo Thadani.
Y en medio de la incertidumbre regulatoria transfronteriza, Ruan espera que su firma de capital de riesgo pueda expandirse enfatizando que es el único fondo en Hangzhou con una licencia que le permite aceptar capital extranjero mientras invierte directamente en yuanes chinos.
Todo esto refleja el hecho de que el dinero y la innovación globales ya no son dominio exclusivo de Estados Unidos.
Aún así, a medida que las piezas encajen para que China construya su ecosistema de capital de riesgo local, no será una réplica del modelo estadounidense.
Las sorpresas de los reguladores son el principal riesgo, afirmó Lock. “Muchas de las cosas que hacemos en esta parte del mundo se basan en políticas”.
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