El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y el candidato de la Reserva Federal, Kevin Warsh.
Reuters
Cuando el Comité Federal de Mercado Abierto se reúna nuevamente a mediados de junio, será la primera vez en casi 80 años que un presidente en ejercicio y un ex presidente realicen negocios juntos, una superposición histórica que llega en un momento delicado para el banco central.
Si bien el escenario podría parecerse al choque de titanes políticos, la reunión con el presidente entrante Kevin Warsh y el saliente Jerome Powell probablemente será menos antagónica, aunque aún conllevará mucho en juego.
“Tanto Kevin como Jay podrán interactuar, y creo que el resto del FOMC podrá hacerlo, aunque reconozco que puede ser un desafío”, dijo Loretta Mester, quien fue presidenta de la Fed de Cleveland hasta 2024 y sabe bien lo que sucede detrás de las puertas de las reuniones del comité. “Todos son adultos y todos saben cuál es la misión de la Reserva Federal, y estoy muy seguro de que eso es lo que impulsará la toma de decisiones, no ninguna de esas otras cosas que preocupan a la gente”.
Aunque Mester y otros observadores esperan que prevalezca la reputación colegiada de la Reserva Federal, el potencial de drama es inconfundible. La situación inusual plantea la posibilidad de posiciones políticas contrapuestas, incluso si se expresan sutilmente, mientras los mercados esperan el próximo movimiento de la Reserva Federal.
Después de todo, el propio Warsh ha pedido un “cambio de régimen” en la Reserva Federal, un ataque directo al liderazgo de Powell. Además, el presidente Donald Trump, que nominó a ambos, ha sido un severo crítico de Powell y no ha ocultado que espera que Warsh reduzca las tasas.
Finalmente, el aparente último giro de Powell como presidente de la Fed subrayó las posibles fallas, con cuatro disidentes sorprendentes de la declaración posterior a la reunión, en su mayoría de miembros que objetaron una redacción sutil en el documento que podría interpretarse como una señal de una futura flexibilización política.
Los presidentes regionales se mantienen firmes
Para aquellos con una imaginación fértil, los tres votos por el “no” (de los presidentes regionales Neel Kashkari de Minneapolis, Lorie Logan de Dallas y Beth Hammack, que sucedió a Mester en Cleveland) podrían verse como un tiro cruzado a Warsh en su intento de reducir las tasas de interés.
“No creo que Kevin Warsh pueda venir allí y convencer a sus colegas de que este es el momento de reducir las tasas”, dijo Mester. “También querrá evaluar la situación económica antes de poder argumentar que es hora de empezar a mover las tasas de interés nuevamente”.
De hecho, las condiciones económicas actuales ofrecen pocos argumentos para defender la flexibilización de las políticas.
Los nuevos datos del jueves mostraron que la inflación subyacente se situó en el 3,2% en marzo, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, mientras la guerra de Irán y su impacto en los precios del petróleo se están agravando con las consecuencias arancelarias para mantener elevados los precios al consumidor.
Al mismo tiempo, las solicitudes semanales de desempleo cayeron a su nivel más bajo desde septiembre de 1969, proporcionando más evidencia de que el mercado laboral es al menos estable, ya que los despidos se mantienen en su nivel más bajo desde los primeros años del ex presidente Richard Nixon.
Los datos, entonces, presentan otra posibilidad de enfrentamientos en el FOMC. La última vez que un presidente de la Fed permaneció como gobernador después de dimitir fue en 1948, cuando Marriner Eccles permaneció en el cargo en medio de tensiones con la administración Truman.
Presión económica y política.
“Uno debería esperar que cualquier presión adicional sobre la Reserva Federal para que recorte las tasas debido al ciclo político resulte en un retroceso mucho más severo, no sólo por parte de Jay Powell, sino de otros miembros de la Reserva Federal”, dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM.
El clima está propicio para nuevos enfrentamientos en el FOMC, añadió.
“Esto es lo que sucede cuando uno es testigo de un ataque a la independencia del banco central de la Reserva Federal”, dijo Brusuelas. “No creo que haya una atmósfera venenosa en la Reserva Federal o una relación adversa entre Powell y Warsh. Sin embargo, no me sorprendería si Powell termina siendo el voto decisivo en cualquier medida para recortar las tasas de interés prematuramente”.
Al anunciar el miércoles su intención de permanecer en la Reserva Federal después de que expire su mandato como presidente en mayo, Powell minimizó cualquier posibilidad de rivalidad, insistiendo en que no tendrá intención de frustrar la agenda de Warsh y prometió no ser un “presidente en la sombra”.
En cambio, se centró en su deseo de esperar una conclusión sobre la investigación del inspector general sobre la renovación de la sede de la Reserva Federal. Powell reprimió las expectativas de una rivalidad interna, aun cuando reconoció las tensiones políticas más amplias.
“Planeo mantener un perfil bajo como gobernador. Sólo hay un presidente”, dijo Powell, añadiendo que no tenía ningún deseo de ser “un disidente de alto perfil ni nada por el estilo”.
“Creo que este es, y será, un tipo de proceso de transición muy normal y estándar”, añadió.
No se pudo contactar a Warsh para hacer comentarios.
Al igual que Mester, el ex vicepresidente de la Reserva Federal, Roger Ferguson, espera que Powell cumpla su palabra, incluso con la posibilidad inminente de diferencias políticas.
Ferguson también comparte la confianza que Powell expresó en Warsh de mantener a la Reserva Federal centrada en sus objetivos principales de baja inflación y pleno empleo, aunque tendrá que “caminar sobre una delgada línea, porque está bastante claro que no tiene los votos para ninguna acción inmediata, y ciertamente no para bajar las tasas en el corto plazo”.
“Creo que no está interesado en convertirse en una fuente de energía alternativa, un presidente en la sombra, nada de ese tipo. Ha expresado confianza en Kevin Warsh y en la capacidad de Kevin Warsh, y yo comparto esa confianza”, dijo Ferguson el jueves en CNBC. “Así que creo que esto no es realmente un esfuerzo para hacer otra cosa que mantener la independencia de la Reserva Federal y, francamente, limpiar su nombre de una vez por todas”.
